Den Europæiske Centralbank | ||||
Den Europæiske Centralbanks logo | ||||
Sæde |
Skytower ( Oostende ,
Frankfurt am Main , Hesse , Tyskland ) |
|||
---|---|---|---|---|
Geografiske koordinater for hovedkontoret |
50 ° 06 '34' nord, 8 ° 42 '09' øst | |||
Skabelse | 1 st juni 1998 | |||
Monetær zone | Eurozone | |||
Motto | Euro | |||
Kode ISO 4217 | EUR | |||
Officielt websted | www.ecb.europa.eu | |||
Geolocation på kortet: Frankfurt am Main
| ||||
Den Europæiske Centralbank ( ECB ) er Den Europæiske Unions vigtigste monetære institution . Det er etableret den1 st juni 1998efter en føderal model og dets hovedkvarter er i Frankfurt am Main , Tyskland . Det har monopol på at udstede euroen som den fælles og fælles valuta for Den Økonomiske og Monetære Union . Den definerer de overordnede retningslinjer for pengepolitikken for euroområdet og træffer de nødvendige beslutninger for dens gennemførelse; det vil sige for at opretholde euroens købekraft og dermed prisstabilitet i euroområdet. Denne zone omfatter i øjeblikket de 19 lande i Den Europæiske Union, der har indført euroen siden 1999 .
ECB's hovedmål er at opretholde prisstabilitet og årlig inflation "under, men tæt på 2% på mellemlang sigt" . Siden finanskrisen i 2008, og ligesom de fleste af verdens centralbanker, er ECB gået ind i en monetær lempelsescyklus, hvilket afspejles i en politik med negative renter og den såkaldte ”tilbagekøb af aktiver”. Kvantitativ lempelse ”, som i dag repræsenterer næsten 3,5 billioner penge indsprøjtet i den europæiske finansielle sektor.
Siden 4. november 2014ECB påtager sig en central rolle i tilsyn med og kontrol med større banker til europæiske stater via den enkelte tilsynsmekanisme (in) (SSM ifølge originalen på engelsk fra Single Supervisory Mechanism ).
Formanden for ECB, da en st november 2019 den franske Christine Lagarde .
ECB er det centrale organ i Eurosystemet og det Europæiske System af Centralbanker:
I 2009 gav Lissabontraktaten ECB status som juridisk person.
I overensstemmelse med traktaterne (art. 127 TEUF) og vedtægter, den vigtigste mandat ECB er at fastholde pris stabilitet . I 2003 definerede ECB dette mål ved at sætte et inflationsmål "tæt på, men under 2% på mellemlang sigt". Inflation måles ved hjælp af IHPC- indekset fra det europæiske agentur Eurostat .
I modsætning til mange centralbanker såsom Federal Reserve har ECB ikke et strengt "dobbelt mandat", såsom et mål for fuld beskæftigelse bakket op af inflationsmålet. På den anden side definerer den europæiske traktat, at ECB "uden at dette berører dette mål [af prisstabilitet], understøtter de økonomiske mål for Unionen som defineret i artikel 3 i den europæiske traktat". Denne bestemmelse giver i teorien ECB mulighed for at forfølge sekundære mål såsom at opretholde et højt beskæftigelsesniveau eller beskytte miljøet.
De grundlæggende opgaver under Eurosystemet inkluderer:
Den 1. st januar 1999 blev euroen den valuta af de lande, der har indført euroen som lovligt betalingsmiddel. I løbet af de første tre år af dens eksistens var euroen en usynlig valuta, der kun blev anvendt til regnskabsmæssige formål, for eksempel til elektroniske betalinger. De eurosedler og -mønter blev indført den 1. st januar 2002, hvor de erstattet, til faste omregningskurser de pengesedler og mønter denomineret i national valuta
Eurosedler og -mønter er lovligt betalingsmiddel i 19 af de 27 medlemsstater i Den Europæiske Union (EU), herunder de oversøiske departementer samt de territorier og øer, der er en del af eller er tilknyttet nogle lande i euroområdet. Alle disse lande udgør euroområdet. Mikrostaterne Andorra, Monaco, San Marino og Vatikanstaten bruger også euroen under en formel aftale med Det Europæiske Fællesskab. Montenegro og Kosovo gør det samme, men brugen af euroen styres ikke af en monetær konvention.
Den ECBs refi-renten , dens vigtigste nøgle sats , er fastsat til 0,00% siden16. marts 2016mens renten på indlån i øjeblikket er negativ på -0,5%, og den marginale udlånsrente er 0,25%. Som en del af sine såkaldte TLTRO-operationer ( målrettede langsigtede refinansieringstransaktioner ) tilbyder ECB omkring 1950 milliarder i refinansiering til banker til en endnu mere negativ rente (-1%).
ECB gennemfører i øjeblikket forskellige tilbagekøbsprogrammer for aktiver (eller kvantitativ lempelse ), hvor ECB aktivt køber stats- og virksomhedsobligationer. Disse programmer repræsenterer omkring 2.900 milliarder euro.
I forbindelse med Covid19-krisen lancerede ECB også et specielt tilbagekøbsprogram (PEPP), der repræsenterer omkring 600 milliarder euro.
Den generelle organisatoriske ramme for ECB, som er en af de institutioner, der udtrykkeligt er nævnt i artikel 13 i traktaten om Den Europæiske Union (TEU), er fastlagt i artikel 282, 283 og 284 i TEUF .
Nationale centralbanker alene har tilladelse til at tegne og eje kapitalen i ECB. Dens tegningen sker i henhold til en fordelingsnøgle baseret på den andel af hver medlemsstat i Den Europæiske Union i BNP og befolkningen i Unionen.
Hovedstaden er 10,76 milliarder euro. Derudover har de nationale centralbanker i de medlemsstater, der deltager i euroområdet, givet ECB valutareserveaktiver til et beløb svarende til ca. 40 mia. EUR. Bidraget fra hver NCB blev fastsat i forhold til dens andel i ECB's tegnede kapital, mens hver NCB modtog fra ECB et krav i euro svarende til sit bidrag. 15% af bidragene blev leveret i guld, og de resterende 85% var i amerikanske dollars og yen .
Beslutningsprocessen i Eurosystemet er centraliseret på niveau med ECB's beslutningstagende organer, nemlig Styrelsesrådet og direktionen. Så længe nogle medlemsstater ikke har indført euroen, vil der være et tredje beslutningsorgan: Det generelle råd.
Fordelingen af ECB's kapital er som følger (kl 1 st januar 2011):
Aktionær | Andel af kapital (%) | Andel i euroområdet (%) |
---|---|---|
Belgiens Nationalbank | 2,48 | 3.53 |
Forbundsbanken i Tyskland | 17.99 | 25,57 |
Central Bank and Financial Services Authority of Ireland | 1.16 | 1,65 |
Bank of Greece | 2,03 | 2.89 |
Bank of Spain | 8,84 | 12,57 |
Bank of France | 14.18 | 20.16 |
Bank of Italy | 12.31 | 17.50 |
Cyperns centralbank | 0,15 | 0,21 |
Luxembourgs centralbank | 0,20 | 0,28 |
Maltas centralbank | 0,06 | 0,09 |
Bank of the Netherlands | 4.00 | 5.69 |
Østrigs Nationalbank | 1,96 | 2,79 |
Bank of Portugal | 1,74 | 2,47 |
Bank of Slovenia | 0,34 | 0,48 |
Slovakiets Nationalbank | 0,77 | 1,09 |
Finlands Bank | 1.26 | 1.79 |
Bank of Estonia | 0,19 | 0,27 |
Bank of Lithuania | 0,41 | 0,58 |
Bank of Latvia | 0,28 | 0,40 |
Subtotal gruppe af nationale centralbanker, der tilhører euroområdet | 70,35 | 100 |
Bulgariens Nationalbank | 0,86 | |
Den Tjekkiske Nationalbank | 1,61 | |
Danmarks Nationalbank | 1.49 | |
Ungarns Nationalbank | 1,38 | |
Polens Nationalbank | 5.12 | |
Rumæniens nationalbank | 2,60 | |
Bank of Sweden | 2.27 | |
Bank of England | 13,67 | |
Subtotal gruppe af NCB'er uden for euroområdet | 29,61 | |
Total | 100 |
Siden oprettelsen af ECB har præsidenterne (også kaldet guvernører) været fire i antal og er blevet valgt efter fælles aftale mellem stats- og regeringscheferne for staterne i euroområdet.
Wim Duisenberg ,
den 1 st juni 1998 til 31. oktober 2003.
Jean-Claude Trichet ,
den 1 st november 2003 til 31. oktober 2011.
Mario Draghi ,
den 1 st november 2011 til 31. oktober 2019.
Christine Lagarde ,
fra 1 st november 2019.
Direktionen , officielt Den Europæiske Centralbanks eksekutivkomité , består af præsidenten, vicepræsidenten og fire andre medlemmer, der alle er valgt blandt personer med anerkendt autoritet og erhvervserfaring i penge- eller banksager. De udnævnes efter fælles overenskomst mellem stats- og regeringscheferne i euroområdets stater efter henstilling fra Rådet for Den Europæiske Union og efter konsultation med Europa-Parlamentet og ECB's Styrelsesråd (eller Rådet for Den Europæiske Union Monetary Institute (EMI) for de første udnævnelser). Direktionens hovedopgaver består af:
På 1 st januar 2020, består direktionen af:
Det Styrelsesrådet består af direktionen og cheferne for de nationale centralbanker i euroområdet. Dette råds hovedopgaver er at:
Det Generelle Råd består af formanden og næstformanden for ECB, guvernørerne for de nationale centralbanker i euroområdet og guvernørerne for de nationale centralbanker i resten af EU, dvs. medlemsstater, der ikke (igen) har vedtaget euroen , med forbehold for en undtagelse. Den udfører de opgaver, som ECB overtog fra EMI, og som i betragtning af undtagelsen, som en eller flere medlemsstater er underlagt, stadig skal udføres i fase III i Den Økonomiske og Monetære Union (ØMU). Generalrådet bidrager også med:
ECB (og hele Eurosystemet ) er en uafhængig instans for de andre europæiske institutioner og af medlemsstaterne. Under udførelsen af opgaver i forbindelse med Eurosystemet må hverken ECB, en NCB eller noget medlem af deres beslutningstagende organer søge eller acceptere instruktioner fra et eksternt organ. ECB kan således operere i fuldstændig autonomi og fri for eksternt politisk pres. Hovedårsagen til ECB's uafhængighed er, at den letter opfyldelsen af sit prisstabilitetsmandat.
I praksis drejer ECBs uafhængighed sig om fire hovedaspekter:
Til gengæld for sin meget udvidede institutionelle uafhængighed er ECB ansvarlig over for Europa-Parlamentet (og i mindre grad Den Europæiske Revisionsret , Den Europæiske Ombudsmand og EU- Domstolen ). Men ECB har begrænsede forpligtelser med hensyn til gennemsigtighed og svage demokratiske kontrolsystemer. I modsætning til mange andre centralbanker offentliggøres stemmerne i Styrelsesrådet faktisk ikke, og loven om ret til aktindsigt indeholder særlige undtagelser for ECB.
I praksis udføres demokratisk kontrol med ECB via flere mekanismer:
Den Europæiske Centralbanks eneste arbejdssprog har været engelsk siden starten.
I juni 1998 overtog Den Europæiske Centralbank (ECB) det Europæiske Monetære Institut ( EMI ). Sidstnævnte blev oprettet ved Maastricht-traktaten for at forberede sig på oprettelsen af en tværnational centralbank og en fælles pengepolitik. ECB i Frankfurt blev oprettet efter modellen af den tyske centralbank, Bundesbank . Sidstnævnte er stort set arbejdet med tyske ordoliberale.
For ordo-liberale kommer det største problem inden for økonomi fra ødelæggelse af markedsmekanismer enten af private monopoler eller af staten . De anbefaler derfor, at der oprettes en økonomisk forfatning, der sigter mod at etablere et "effektivt prissystem baseret på konkurrence". I dette nummer udgør valuta et særligt problem for dem.
Fra begyndelsen af det XIX th århundrede , efter industrielle revolution , der er sket en ændring i mekanismen for skabelse penge . Den valuta bliver mindre og mindre hensyn til et lager af guld eller sølv, og i stigende grad, at den kredit udstedelse af banker. Hvis konkurrerende institutioner for ordo-liberale er effektive til distribution af lån til enkeltpersoner, er de mindre effektive til oprettelse af penge. Faktisk, hvis de skaber for mange penge ved at skabe for meget kredit , vil de begge sætte indskydere i fare og forårsage inflation. Det er derfor nødvendigt at indføre en agent, der er ansvarlig for den almene interesse, da markedet i dette tilfælde ikke alene kan sørge for det. Men for de ordo-liberale, vidner i 1930'erne af de tyske regerings brug af centralbanken til at finansiere deres udgifter, kan staten ikke være garant for den almene interesse i valutaens domæne. Derfor, for at forhindre, at politisk magt er både dommer og parti, er ideen om at oprette en uafhængig centralbank, der på en måde ville være i den monetære orden, svarende til hvad en domstol er i den juridiske orden.
ECBs hovedkvarter er i Frankfurt. Indtil 2014 var den placeret i Eurotower , inden den flyttede til Skytower .
Formålet med Det Europæiske System af Centralbanker (ESCB) er at fastholde pris stabilitet og med forbehold af denne målsætning, at støtte de generelle økonomiske politikker i Fællesskabet med henblik på at bidrage til virkeliggørelsen af målene i EU. For at nå disse mål handler ESCB i overensstemmelse med princippet om en åben markedsøkonomi, hvor konkurrencen er gratis, ved at fremme en effektiv ressourcetildeling.
Til sin pengepolitik bruger ECB tre forskellige nøglerenter (fra det laveste til det højeste niveau):
ECB har defineret to søjler, der gør det muligt at bedømme risikoen for inflation i euroområdet:
”ECB tildeler penge en førende rolle under den første søjle . En bred vifte af aggregater, der spænder fra M3 til dets komponenter og modparter, især udestående lån, analyseres for at vurdere risikoen for prisstabilitet. Ved at give penge en fremtrædende rolle sikrer ECB, at den analyse, der ligger til grund for pengepolitiske beslutninger, ikke overser inflationens grundlæggende monetære oprindelse. "”Den væsentligste rolle, der tildeles penge, signaliseres ved annoncering af en referenceværdi, der er sat til 4,5%, for den årlige vækst i det brede monetære aggregat M3. Denne referenceværdi svarer til vækstraten for M3, der er kompatibel med prisstabilitet på mellemlang sigt. ECB forklarede indledningsvis, at den ikke ville reagere mekanisk på de observerede forskelle mellem væksten af M3 og referenceværdien. Tværtimod skal der altid udvises forsigtighed ved analyse af den monetære udvikling og evaluering af de oplysninger, de indeholder med hensyn til fremtidig inflation. Faktisk er forholdet mellem penge og priser for det meste et mellemfristet forhold; derfor skal den kortsigtede udvikling i monetære aggregater altid fortolkes med forsigtighed. "”Samtidig analyseres mange andre økonomiske og finansielle indikatorer inden for rammerne af anden søjle for på den ene side at få yderligere oplysninger, der ikke er indeholdt i de monetære data, og på den anden side at krydse -check elementer, der kommer frem fra undersøgelsen af den monetære udvikling. Analysen gennemført under anden søjle har til formål at fremhæve virkningen af en række faktorer på prisudviklingen på kort til mellemlang sigt. Disse inkluderer f.eks. Lønudvikling, udsving i råvarepriser og valutakurser, forbruger- og forretningstillid osv. "”Under anden søjle udgør makroøkonomiske fremskrivninger, der er baseret på almindeligt anvendte modeller, også et værktøj til gruppering og syntetisering af tilgængelig information. "Statutten for ESCB (artikel 17 til 24) specificerer de monetære funktioner og de operationer, der udføres af Eurosystemet. Det Europæiske Monetære Institut (EMI) havde på grundlag af disse bestemmelser udarbejdet en operationel ramme for den fælles pengepolitik. Styrelsesrådet for ECB traf de endelige beslutninger om den operationelle ramme i anden halvdel af 1998. Styrelsesrådet kan ændre visse funktioner i nedenstående instrumenter og procedurer. Detaljerede oplysninger om disse spørgsmål findes i dokumentet "Den fælles pengepolitik i euroområdet - Generel dokumentation om Eurosystemets pengepolitiske instrumenter og procedurer" (april 2002)
Den operationelle ramme inkluderer en række instrumenter. Eurosystemet udfører operationer med åbent marked , tilbyder stående faciliteter og kræver kreditinstitutter til dannelse af reservekrav på konti i de nationale centralbanker (NCB'er) i euroområdet.
Operationer af åbent markedDe operationer Åbent marked spiller en vigtig rolle i den pengepolitiske for ECB for styre renten, styre likviditet og signalere den pengepolitiske stilling. Eurosystemet har fem typer instrumenter til udførelse af åbne markedsoperationer . Det vigtigste instrument er omvendte transaktioner (i form af pensioner eller garanterede lån). Eurosystemet kan også ty til direkte transaktioner, udstedelse af gældsbeviser, valutaswaps og blanke likviditetsudtag. Driften af det åbne marked foretages på initiativ af ECB, som vælger instrumentet til implementering og modaliteter for disse operationer. Disse operationer kan udføres gennem standardbud, hurtige bud eller bilaterale procedurer. Afhængigt af deres formål, hyppighed og anvendte procedurer kan Eurosystemets åbne markedsoperationer opdeles i fire kategorier:
Stående faciliteter bruges til at levere eller trække likviditet natten over, angive den generelle retning for pengepolitikken og regulere markedsrenterne over natten. To stående faciliteter, der forvaltes decentralt af NCB'erne, er tilgængelige for berettigede modparter, der kan bruge dem på eget initiativ.
Den første er den marginale udlånsfacilitet, som modparter kan bruge til at opnå likviditet natten over fra NCB'er mod kvalificerede aktiver. Renten på den marginale udlånsfacilitet er normalt et loft på den daglige markedsrente.
Modparter kan også bruge indlånsfaciliteten til at foretage indlån natten over i NCB'er. Rentesatsen på indlånsfaciliteten er normalt et gulv for markedsrenten over natten.
Obligatoriske reserverStyrelsesrådet for ECB har besluttet at anvende et system med minimumsreserver som en integreret del af den operationelle ramme for pengepolitikken i fase III. Formålet med minimumsreserve-systemet er at stabilisere pengemarkedsrenten, skabe (eller øge) et strukturelt behov for refinansiering og om nødvendigt bidrage til at kontrollere den monetære vækst. Mængden af obligatoriske reserver, der skal oprettes af hver institution, bestemmes på baggrund af elementer i dens balance. For at opfylde målet om at stabilisere renten tillader Eurosystemets mindstereserveordning de berørte institutioner i gennemsnit at opbygge deres reserver. Dette betyder, at opfyldelsen af reserveforpligtelser verificeres på baggrund af institutternes gennemsnitlige daglige beholdning over en periode på en måned. Minimumsreserver aflønnes til en rente, der svarer til den gennemsnitlige rentesats i Eurosystemets vigtigste refinansieringstransaktioner over vedligeholdelsesperioden.
ModparterDen pengepolitiske ramme er designet til at involvere en bred vifte af "modstykker". Kun institutioner, der er underlagt minimumsreserver, kan få adgang til de stående faciliteter og deltage i operationelle åbne marked gennem standardbud. Eurosystemet kan vælge et begrænset antal modparter, der kan deltage i finjusterende operationer. Med hensyn til direkte transaktioner er der ingen a priori begrænsning for de autoriserede modparter. Aktive deltagere på valutamarkedet opfordres til valutatransaktioner, der gennemføres inden for rammerne af pengepolitikken.
Støtteberettigede aktiverI henhold til artikel 18.11 i ESCB-statutten skal alle Eurosystemets kreditoperationer give anledning til tilvejebringelse af passende sikkerhedsstillelse. Eurosystemet accepterer en bred vifte af aktiver som sikkerhed for sine operationer. Der skelnes, hovedsageligt af interne Eurosystem-overvejelser, mellem to kategorier af støtteberettigede aktiver: "niveau 1" og "niveau 2" aktiver. Niveau 1 består af omsættelige gældspapirer, der opfylder de ensartede kriterier, der er defineret af ECB for hele euroområdet. Niveau 2 består af yderligere aktiver, omsættelige eller ikke-omsættelige, som er af særlig betydning for kapitalmarkederne og de nationale banksystemer, og for hvilke kriterierne fastsættes af de nationale centralbanker med forbehold af ECB's godkendelse. Der skelnes ikke mellem de to niveauer med hensyn til aktivernes kvalitet og deres berettigelse til forskellige typer Eurosystemets pengepolitiske operationer (bortset fra at niveau 2-aktiver normalt ikke bruges i direkte transaktioner). Kriterierne for støtteberettigelse for aktiver, der kan mobiliseres inden for rammerne af Eurosystemets pengepolitiske operationer, er de samme som dem, der anvendes til intradag-kreditgarantier. Desuden kan Eurosystemets modparter gøre grænseoverskridende brug af støtteberettigede aktiver, dvs. låne midler fra centralbanken i den medlemsstat, hvor de er etableret, ved hjælp af aktiver i en anden medlemsstat.
Siden 1999 har ECB offentliggjort en månedlig økonomisk, finansiel og monetær bulletin for offentligheden og virksomhederne. Under krisen i euroområdet steg ECB's balance to gange med mere end 50% over 12 på hinanden følgende måneder og gik fra 1,5 billioner euro til mere end 2000 milliarder euro i 2008 , derefter med 2000 milliarder euro. Euro til mere end 3 billioner euro i 2012 .
I lyset af den globale finanskrise i 2007-2008 skal ECB sikre redningen af det europæiske banksystem.
I løbet af sommeren 2008 hævede ECB imidlertid sine renter. Den græske krise og truslen om en udvidelse af statsgældskrisen til Spanien og Portugal vil ændre bankpraksis.
SMP-program ( værdipapirmarkedsprogram )For det første vil ECB acceptere græsk offentlig gæld som sikkerhed, uanset den rating, som ratingbureauer har tildelt Grækenland. Det største vendepunkt finder dog sted den 10. maj 2010. For at forstå årsagerne til denne beslutning er en kort kronologisk påmindelse nødvendig. I ugen 3. til 7. maj 2010 faldt aktiemarkederne, især den 4. maj 2010, da et rygte spredte sig om, at Spanien ville have brug for et lån på 280 milliarder fra IMF. I Portugal, Italien, Grækenland og Spanien tabte aktiemarkederne henholdsvis i løbet af ugen, 10,58%, 12,6%, 12,81% og 13,78%. Den monetære krise bliver en aktiekurs krise gennem bankerne, som "ville være på måtten" i tilfælde af misligholdelse af Grækenland, Portugal, Italien eller Spanien. Bank priserne falder i løbet af ugen (20% for Santander , 15% for Crédit Agricole og Société Générale , osv ).
Torsdag den 6. maj 2010 meddelte Jean-Claude Trichet , at der under bestyrelsen for Den Europæiske Centralbank ikke var noget spørgsmål om muligheden for at købe statspapirer. Fredag 7. maj ifølge Financial Times ville syvogfyrre store europæiske banker have bedt Den Europæiske Centralbank om at være "en køber af sidste udvej" . Den 10. maj 2010 besluttede ECB , efter offentliggørelsen af en fælles EU / IMF-plan på 750 milliarder euro, at give centralbankerne i zonen mulighed for at købe offentlig gæld og gæld privat på sekundære markeder. For Jean-Claude Trichet på det tidspunkt, som under Lehman Brothers konkurs , "fungerede markederne ikke længere" .
Beslutningen, hyldet (selv om de finder det utilstrækkeligt) af modstandere af monetaristisk politik, er fortsat kontroversielt og blev taget, efter at den tyske lejr blev opstemt. Juridisk er det baseret på det faktum, at det ikke i traktaterne udtrykkeligt er forbudt at tilbagekøbe gæld på det sekundære marked (hvorimod et direkte tilbagekøb fra centralbanken fra staten, som svarer til et lån, er udtrykkeligt forbudt) samt artikel 122-2 i Lissabontraktaten, der tillader bistand til europæiske stater i vanskeligheder i tilfælde af ekstraordinære omstændigheder. Det indebærer imidlertid to brud på institutionens stiltiende regler: 1) det blev ikke taget ved konsensus, 2) en af partnerne tøvede ikke med at offentliggøre forskellene offentligt. Axel Weber , leder af Bundesbank , adresserer to indvendinger: "køb af statsobligationer indebærer betydelige risici for politikken for prisstabilitet" og er derfor i strid med ECB's mandat, vi skal "trække en klar skelelinje mellem ansvar for pengepolitik og finanspolitik ” . Med hensyn til dette sidste punkt, ifølge Spiegel af 31. maj 2010, ville Bundesbank spekulere på, om denne beslutning ikke blev truffet for at tillade franske banker at slippe af med græske obligationer.
I begyndelsen af december 2010 bad ECB, der købte 72 milliarder statsobligationer, om en kapitalforhøjelse. Den 16. december beslutter Styrelsesrådet at øge ECB's kapital med 5 milliarder euro for at bringe den til 10,76 milliarder i flere faser, der strækker sig indtil udgangen af 2012. I april 2011 besidder Den Europæiske Centralbank ”80 milliarder græske, irske og irske Portugisiske statspapirer ” . For at frigøre sig fra denne risiko bad hun Den Europæiske Finansielle Stabilitetsfond om at købe sekundær gæld og dermed fritage den for denne byrde. Derudover finansierer ECB banker for 500 mia., Inklusive "40 mia. For Portugal, 60 mia. For Spanien, 100 for Grækenland og 130 for Irland" . For Jean-Paul Betbèze begrænser denne situation ECB og "fælden" . Det4. august 2011, køber ECB statsobligationer igen efter Spaniens og Italiens vanskeligheder. Den 14. november nåede den samlede mængde tilbagekøb af offentlige obligationer op på 187 milliarder euro. Frankrig presser på for monetær finansiering af offentlige lån, mens Berlin, som både frygter, at dette vil skubbe lande til ikke at løse deres problemer med offentlige underskud og en stigning i inflationen, er imod.
Det 9. september 2011, Træder Jürgen Stark officielt op som cheføkonom af personlige årsager. Men afhandlingen om en afvigelse i spørgsmålet om gældskrisestyring synes sandsynlig.
Mellem 2010 og 2018 bragte græske gældsopkøb næsten 18 milliarder ind til ECB og de nationale centralbanker i Eurosystemet, hvoraf en stor del blev udbetalt i udbytte til regeringerne i euroområdet. Efter en beslutning truffet af Eurogruppen vil en del af dette overskud blive returneret til den græske regering (via den europæiske stabilitetsmekanisme ). Det anslås dog, at næsten 8 milliarder dollars i overskud ikke blev returneret til Grækenland.
Ubegrænset bankrefinansieringDet 8. december 2011tillader ECB banker at låne ubegrænsede beløb i en periode på 3 år. Det21. december 2011 489 milliarder euro blev lånt af bankerne til delvis at bruge til at købe offentlige gældspapirer.
I slutningen af februar 2012 tildelte ECB 529,5 milliarder euro i 3-årige lån til 800 banker. Efter denne operation vejer ECB's balance "32% af euroområdets BNP mod 21% for Det Forenede Kongerige , 19% for USA og 30% for Japan " . Balancen er mere end fordoblet siden sommeren 2007 og starten på 2007-krisen
OMT-program (monetære værdipapirtransaktioner)Dette program med titlen Outright Monetary Transactions på engelsk blev annonceret den 6. september 2012 efter afstemningen i ECBs Styrelsesråd (kun repræsentanten for Bundesbank stemte imod). Det sætter en stopper for SMP, hvor ECB akkumulerede 210 milliarder euro i statsobligationer fra Sydeuropæiske Union:
Den 22. januar 2015, i betragtning af at der var trusler om deflation i euroområdet , besluttede ECB at gennemføre en kvantitativ lempelsespolitik kaldet Asset Purchase Program . For at gøre dette skal 60 milliarder aktiver købes tilbage hver måned indtil mindst september 2016. Programmet udvides flere gange indtil december 2018 og når en samlet størrelse på 2,5 billioner euro. Ud over denne dato har ECB forpligtet sig til at geninvestere det modtagne tilbagebetalingsbeløb, når værdipapirerne forfalder, hvilket bør forlænge virkningen af QE.
I praksis købes kun 20% af aktiverne tilbage af ECB, mens de resterende 80% købes tilbage af de nationale centralbanker i forhold til hver stats andel i ECBs kapital. ECB kan ikke købe dårligt vurderede statsgæld, medmindre de drager fordel af et IMF-støtteprogram og derfor påbegynder et reformprogram. Desuden kan ECB ikke have mere end en tredjedel af en stats offentlige gæld. For Grækenland er denne tærskel allerede nået. Endelig bæres risikoen for misligholdelse af et værdipapir 20% af ECB og 80% af de nationale centralbanker. I tilfælde af misligholdelse vil ECB være på niveau med private kreditorer.
Nogle økonomer som Gaël Giraud meddeler, at denne operation kun vil resultere i tilbagebetaling af betydelig likviditet til private banker og "oppustning af den spekulative boble endnu mere". Han advarer også mod "renationalisering af offentlig gæld", som denne operation præsenterer. I november 205 foreslog initiativet "Kvantitativ lempelse eller mennesker" ledet af mere end 100 økonomer og 21 ngo'er at lede QE mod offentlige investeringer eller mod borgere og tage idéen om helikopterpenge op .
Den Europæiske Centralbank reagerede hurtigt ved at gennemføre en politik med forstærket kvantitativ lempelse. Det stemmer og opretter Pandemic Emergency Purchase Program , der giver det mulighed for at købe op til € 1.350 mia. I aktiver, hvoraf de fleste er statsobligationer.
Dette er en ny funktion for ECB, antaget i samordning med ACPR (for Frankrig) og Den Europæiske Banktilsynsmyndighed . Udfordringen med uafhængig og effektiv kontrol med banker er enorm.
Mario Draghi i en høring for Europa-Parlamentet talte for en bankunion baseret på tre søjler: europæisk tilsyn leveret af en ad hoc- myndighed , fælles indskudsforsikring, europæisk styring af bankfejl med, øjeblikkelig indgriben fra den europæiske stabilitetsmekanisme for at hjælpe banker i vanskeligheder.
Det 13. december 2012, Blev der indgået en aftale i Ministerrådet for at overdrage ECB den 1. st marts 2014 kontrollen med banker i euroområdet , hvis saldo overstiger 30 milliarder euro. Denne aftale vedrører 130 europæiske banker.
Det skal bemærkes, at ECB også erhverver en ret til tilsyn over andre banker, hvilket placerer den i en effektiv position som europæisk banktilsynsførende, en rolle, der tildeles Den Europæiske Banktilsynsmyndighed (EBA).
Endelig effektiv siden 4. november 2014 blev denne mission forud for en gennemsigtighed af de finansielle situationer for de 128 største banker i euroområdet (inklusive 13 franske). Kaldt Asset Quality Review , denne bankanalyseoperation, der blev gennemført i løbet af et helt år, havde til formål at vurdere institutionernes modstand mod krisescenarier .
Forventet blev resultaterne offentliggjort den 26. oktober 2014. Omkring tredive banker har i alt ikke tilstrækkelig sikre risikoprofiler, herunder Dexia , der er hårdt ramt af ledelsesfejl hos sine direktører og aktionærer.
Desuden gjorde gennemgangen det muligt at vise de interne vanskeligheder med at kontrollere information og risici i alle banker, herunder franske (forsinkelser, fejl i dataene).
Disse resultater skal evalueres over tid.
I 2018 , den Europæiske Revisionsret kritiseret ECB for sin uigennemsigtighed (som, og det er ikke første gang, nægtede at give det vigtige oplysninger til vurderingen af dets rolle i tilsynet med omkring 120 banker betragtes som "systemisk" af de europæiske myndigheder). Domstolen, der var ansvarlig for en rapport (offentliggjort den 16. november 2017) om effektiviteten og resultaterne af de græske tilpasningsprogrammer, blev nægtet adgang til visse oplysninger i den "græske fil" under påskud af bankhemmeligholdelse .
Centralbankerne i de store lande på planeten er underlagt loven i deres statsregering (for eksempel Federal Reserve i De Forenede Stater , Bank of Japan eller Bank of England ). For at tage højde for de særlige forhold ved monetære fagforeninger var ECB fra starten af designet til at være fuldstændig uafhængig af medlemsstaternes regeringer. Dets bestyrelse og formand udnævnes af regeringerne i euroområdets lande, og den skal regelmæssigt forelægge sine handlinger for Europa-Parlamentet . De europæiske institutioner (undtagen ECB) og medlemsstaternes regeringer afholder sig fra at påvirke ECB's beslutninger.
"I udøvelsen af beføjelser og udførelse af de missioner og pligter, der er tillagt dem i henhold til denne traktat og statutten for ESCB, må hverken ECB eller en national centralbank eller noget medlem af deres styrende organers beslutning søge eller acceptere instruktioner fra fællesskabsinstitutioner eller -organer, fra medlemsstaternes regeringer eller fra ethvert andet organ. Fællesskabsinstitutionerne og -organerne såvel som medlemsstaternes regeringer forpligter sig til at respektere dette princip og ikke til at søge at påvirke medlemmerne af ECBs eller de nationale centralbankers beslutningstagende organer i udførelsen af deres missioner. "
- Artikel 130 i TEUF (tidl. Artikel 108 i Rom-traktaten ) om ECB's uafhængighed.
Denne grundlæggende artikel om ECBs uafhængighed giver næppe anledning til debat i de fleste europæiske lande, generelt til fordel for en stabil valuta beskyttet mod politiske ændringer. Under folkeafstemningskampagnen i 2005 om den europæiske forfatning og under valgkampagnen i 2007 blev han imidlertid kritiseret af visse franske politikere, der forsvarer et Europa, der er mindre underlagt markedets regler.
Kritikere, især anti- globaliseringsbevægelser , mener, at ECBs beslutninger bør være underlagt kontrol af valgte embedsmænd, ofte uden at specificere de ændringer, der skal foretages i ECBs pengepolitik. For eksempel er Attac- foreningen ikke tilhænger af centralbankers uafhængighed, idet man betragter, at dette fratager økonomiske manøvrer, som ifølge det potentielt kan reducere arbejdsløsheden . Alterglobalistiske bevægelser foreslå, at ECB står til regnskab over for Europa-Parlamentet (valgt ved direkte almindelige valgret ) og over for Rådet for Den Europæiske Union . Disse samme kritikere mener, at centralbankerne i andre store lande (USA, Japan) ikke er uafhængige og ser dette som gavnligt .
En af grundene til centralbankens uafhængighed er, at denne uafhængighed kan forhindre regeringer i at udøve valgmæssige monetære foranstaltninger. Ifølge teorien om den politiske cyklus er regeringer tilbøjelige til at favorisere monetære nedskæringspolitikker i starten af deres mandat og illusoriske kortsigtede ekspansionspolitikker ved afslutningen af deres mandat for at sikre et overblik over økonomisk opsving inden valget. Faktisk vil en ekspansiv pengepolitik genoplive den økonomiske aktivitet (og lavere arbejdsløshed) på kort sigt (ca. 2 år), men ville have stærkt negative virkninger på længere sigt ( statsgæld, hvis de er nødt til at låne den valuta, som de 'sætter i omløb , tab af troværdighed af centralbanken ) . Centralbankers uafhængighed anses for sandsynligt at begrænse inflationen , Alesina og Summers (1993) hævdede at demonstrere et forhold mellem lav inflation og centralbankers høje uafhængighed, men undersøgelser baseret på en mere præcis indikator for uafhængighed, Cukiermans (1992) ) og udført i et større antal lande relativiserer denne første konklusion i høj grad.
Af grundlæggende modsatte grunde var den monetaristiske økonom Milton Friedman i 1968 ikke for centralbankuafhængighed, fordi han mente, at det at være uafhængigt ikke ville forhindre dem i at alligevel anvende inflationspolitik; han modsatte sig tre argumenter for centralbankernes uafhængighed: spredning af ansvar, for stor afhængighed af lederne (personernes) personlighed, risikoen for for tæt nærhed til bankkredse. Friedmans mening ændrede sig imidlertid efter Paul Volckers dydige opførsel efter hans mening i 1980'erne .
Endelig er euroområdet en økonomisk og monetær union, der samler atten medlemsstater, der ikke er i identiske økonomiske situationer ( økonomiske kredsløb er for øjeblikket ikke stærkt synkroniserede og af samme amplitude i hvert land i eurozonen. ), har ikke de samme individuelle pengepolitiske ønsker . De vigtigste europæiske økonomer tror at en "individuel ret til indflydelse", der tilskrives hver af medlemsstaterne, ville have en kaotisk og kontraproduktiv virkning.
Mere end nogen anden centralbank er ECBs vigtigste mission at bekæmpe inflationen. I henhold til strømmen af den monetaristiske tanke er denne mission den bedste måde at nå målene for den offentlige økonomi, som er maksimering af den økonomiske vækst , minimering af arbejdsløsheden , stabiliteten af den effektive valutakurs . Dette valg blev i vid udstrækning inspireret af modellen for Deutsche Bundesbank , den tyske centralbank, til at drage fordel af dens "troværdighed", der var betydeligt højere end andre europæiske centralbankers mellem 1970'erne og 1990'erne .
Men dette valg er genstand for stærk kritik. F.eks. Mener nobelpristageren i økonomi Joseph Stiglitz , at et mandat udelukkende fokuseret på prisstabilitet gør euroområdet ude af stand til at reagere på store chok som den globale finanskrise i 2008.
Faktisk antyder en mere fleksibel fortolkning af mandatet, at der er "sekundære mål" for ECB. Faktisk ud over traktatens hovedmål (artikel 127 i TEUF) præciseres det, at "uden at dette berører dette mål" , skal ECB fremme de generelle mål for Unionen, som inkluderer (artikel 3 i TEU) om at "fremme [...] Harmonisk, afbalanceret og bæredygtig udvikling af økonomiske aktiviteter, et højt beskæftigelsesniveau og social beskyttelse, […], bæredygtig og ikke-inflationær vækst, en høj grad af konkurrenceevne og konvergens af økonomiske resultater […] " .
Denne læsning af traktaterne, som for eksempel fremmes af Frank Elderson for at retfærdiggøre en rolle for ECB til at handle mod den globale opvarmning. Eksperter inden for europæisk lov og finans antyder, at der bør etableres en stærkere rolle for Europa-Parlamentet i prioriteringen af ECBs sekundære mål.
I 2019, under ledelse af Christine Lagarde og adskillige civilsamfundsorganisationer og akademikere, lancerede ECB officielt et refleksionsprojekt for at vurdere dets mulige rolle i kampen mod klimaændringer som en del af sin gennemgang.
Anti-globaliseringsbevægelser beskylder ECB for ikke at være bekymret over økonomisk vækst og arbejdsløsheden i medlemslandene, men kun som en eneste bekymring for kampen mod inflation. De foreslår at inkludere mere direkte blandt målene for ECB en politik, der er gunstig for beskæftigelsen i Unionen. Disse bevægelser giver imidlertid ikke detaljer om de pengepolitikker, der skal føres.
I Frankrig blev disse bemærkninger gentaget under den franske præsidentkampagne i 2007 , først af medlemmer af det socialistiske parti , der fordømte det, de mener var "den [...] besatte ECBs blindhed ved den eneste kamp mod inflationen". og foreslog "en revision af ECB's vedtægter ved at forpligte den til også at tage hensyn til målet om vækst og beskæftigelse" og til at træffe sine beslutninger "i samordning med Parlamentets Europæiske Union , Eurogruppen og Europa-Kommissionen " . Under kampagnen afgav to af kandidaterne, Ségolène Royal til venstre, Nicolas Sarkozy til højre, tilsvarende erklæringer, såsom den sidstnævnte den 21. februar 2007, der erklærede, at de ønskede "et Europa, hvor pengepolitikken sigter mod vækst og beskæftigelse og ikke kun inflation ” og spekulerer på ” Hvorfor har amerikanerne ret til at bruge dollaren som et våben i tjeneste for deres magt, og hvorfor skulle Europa ikke have ret til at bruge euroen? "
Disse udtalelser er imidlertid ikke de af alle medlemmer af UMP eller PS . På UDF , François Bayrou estimeret på februar 12, 2007, at "Enhver ændring ville betyde højere priser og højere satser." Vi ville dø af det. " Jacques Delors , specialist i europæiske institutioner og formand for Europa-Kommissionen mellem 1985 og 1994 , erklærede den 2. marts 2007, at "Den Europæiske Centralbanks og Federal Reserve Banks opførsel i De Forenede Stater, om hvilke er nøjagtigt de samme. Det er ikke et spørgsmål om status ” .
Nogle økonomer beskylder Den Europæiske Centralbank for at anvende for lave satser, der anses for at være oprindelsen i visse lande for inflation afledt i form af en ejendom eller aktiemarkedsboble og også for hævelse af den offentlige eller private gæld lån til lave renter. Eksemplet på Irland , i en situation med overophedning, en stærk ejendomsboble og en kraftig stigning i husholdningernes gæld - men hvor levestandarden på den anden side er steget kraftigt - ville ifølge fortolkningen vise muligheden for eller vanskeligheder med at føre en fælles pengepolitik, der er effektiv samtidigt for alle lande i den monetære union .
Jean-Claude Trichet har gentagne gange udtalt, at kontrol med inflationen og ECB 's troværdighed er "i meget stor interesse for europæisk vækst og jobskabelse" .
I sin rapport fra januar 2007 finder OECD , at ECBs pengepolitik er lidt for imødekommende (dvs. nøglerenterne er lidt for lave). For IMF er "holdningen i Den Europæiske Centralbanks (ECB) pengepolitik [stort set] passende" .
Debat om niveauet for euroen og "konkurrenceevne"En centralbank kan påvirke valutakursen . I tilfælde af en flydende valutakursregime kan centralbanken kun gribe ind på valutamarkedet ved hjælp af sine monetære reserver . Disse handlinger har kun en meget lille indvirkning, især på grund af de enorme mængder, der handles på valutamarkedet: under fleksible valutaregimer kan regeringer og centralbanker ikke påvirke valutakurser på denne måde. Hertil kommer, at pengepolitikken efterfulgt af centralbanken (indstilling centrale satser ), ved at øge eller sænke omkostningerne ved at låne sin valuta, gør det mere eller mindre attraktive for internationale investorer; Da ECB kun har et værktøj, kan den imidlertid ikke nå to mål samtidigt ( inflationens stabilitet eller valutakursniveauet). Eurozonens valutakurspolitik (dvs. interventioner på valutamarkedet eksklusive fastsættelse af nøglekurser) er ikke udelukkende ECBs ansvar; det er mere en politisk beslutning, som er under fælles ansvar for ECB og Eurogruppen . Præsident Sarkozy udstedte i juli 2007 en vilje til handling på valutakursen. Siden da er hans kritikere beroliget.
Euroen revalueret med næsten 50% i forhold til dollaren mellem 2000 og 2005 , og folk i Frankrig, inklusive præsident Sarkozy og Didier Migaud (PS), kritiserede euroens styrke, som ville have medført et tab af europæiske virksomheders konkurrenceevne . Den franske præsident Nicolas Sarkozy kritiserer ECB's politik og især dens "passivitet" i lyset af en eurokurs, som han anser for overvurderet. Med hensyn til europæiske partnere adskiller denne holdning Frankrig og isolerer det. Imidlertid har den økonomiske krise og anmodningen om IMF-intervention i Grækenland og Irland genoptaget debatten om euroen og den måde, den styres på i disse lande. Nogle økonomer, herunder Jacques Sapir og Jean-Claude Werrebrouck , bebrejder Frankrigs (men også Italiens og Spaniens) konkurrenceproblemer på en overvurderet valuta i betragtning af inflationen og iboende produktivitetsgevinster til hvert af disse lande såvel som til Tyskland , der opnår meget betydelige handelsoverskud på bekostning af sine naboer.
Ifølge andre økonomer Kommer Frankrigs konkurrenceproblemer ikke fra valutakursen, men skyldes en alt for belastende lovgivningsmæssig og lovgivningsmæssig kontekst, for høj skat på økonomisk aktivitet, manglen på strukturreformer til at tilpasse offentlig sektor til globalisering . Lande som Tyskland er tilfredse med det høje niveau for euroen og har et overskud på handelsbalancen . På globalt plan er handelsbalancen i euroområdet i perioden 2007-2008 relativt afbalanceret . Da størstedelen af den franske udenrigshandel sker med andre lande i euroområdet, især Tyskland, er valutakursens indvirkning på handelsbalancen meget begrænset . Desuden har Frankrig et handelsoverskud over for USA (en milliard euro i 2006) og et stort underskud over for Tyskland (13 milliarder euro) .
I august 2007 understregede ECBs præsident Jean-Claude Trichet , at "arbejdsløsheden i euroområdet, nu på 6,9%, er den laveste, vi har haft i 26 år" , og at nogle lande (som Tyskland ) har set en forbedring af deres handelsbalance den nylige valutakursbevægelse er mere tilbøjelig til at være en undervurdering af dollaren end en overvurdering af euroen.
Forsvarere af ECB, efter den tyske model, foreslår en konkurrencedygtig desinflationsstrategi, der sigter mod at bremse inflationen for at opnå en nedadgående tendens i omkostningerne på lang sigt og dermed bedre økonomisk konkurrenceevne i zonen. Denne såkaldte "stramhed" -politik tager den strategi, der er vedtaget i flere årtier af Tyskland, et af verdens største eksportlande. Omkostningerne ved denne konkurrencedygtige disinflation med hensyn til vækstpunkter, beskæftigelse og købekraft i de sidste to årtier har dog været betydelige (inklusive i OFCE 's øjne ). Dette negative aspekt på kort sigt får nogle økonomer, inklusive OFCE, til at tro, at denne politik delvis er ansvarlig i dag for den svage økonomiske præstation i euroområdet sammenlignet med resten af verden .
Spørgsmål om det optimale inflationsniveauECB-statutten blev vedtaget under hensyntagen til den smertefulde oplevelse, som forskellige lande i Det Europæiske Fællesskab, herunder Frankrig, har gennemgået i løbet af 1970'erne, stagflation , det vil sige en periode, der akkumulerede økonomisk stagnation og monetær inflation i modsætning til den lære, der var af Keynes . For at undgå tilbagevenden til en sådan situation blev udkastene til Maastricht-traktaten (bilag: protokol om vedtægterne for Det Europæiske Monetære Institut) og ECB-statutten inspireret af lektionerne fra monetarisme : Giv sig selv et bestemt mål og aftalt inflation, der tjener som et fast punkt for alle andre økonomiske agenter .
Det vedtagne mål var 2% for at undgå deflation .
I forbindelse med kritikken om, at ECB ikke bekymrer sig nok om økonomisk vækst , beklager mindretalsstemme blandt økonomer ( post-keynesianisme, men meget mere til stede i politiske kredse , At ECB ikke fører en mere imødekommende pengepolitik. De mener enten, at risikoen for inflation er overvurderet, eller at en mulig stigning i inflationen ikke ville være alvorlig. I samme retning anbefaler visse økonomer som Thomas Piketty , at ECB opretter valuta og låner til nul eller lav sats til staterne at frigøre det offentlige statskasse og genoplive den økonomiske aktivitet For milliardæren George Soros fra 2011 er det endda allerede et spørgsmål om demokratiets overlevelse i Europa.
Den dominerende kommunikation, banker og deres tjenesteudbydere, roser kvaliteten, nytten og den innovative karakter af aktivgennemgangen (AQR), som vil have været forud for ECB's installation af banktilsyn.
Nogle forfattere er bekymrede over ECB's lave præcision af aktivgennemgangen samt dens effektive kapacitet til at gennemføre permanent kontrol.
Oplysningerne fra bankerne, en måned før offentliggørelsen af resultaterne, modererer udøvelsen af gennemsigtighed samt betingelserne for, at bankerne styrker deres egenkapital.
Den bankunion er undertiden kritiseret for sin kompleksitet.
Der påpeges også modsætningerne mellem likviditetsudbyderens funktion og solvenstilsynsmyndighedens funktion.
FSAP (Financial Sector Assessment Program) gennemført af Den Internationale Valutafond kunne give et perspektiv på disse spørgsmål.
Faktisk er den metode, der anvendes til gennemgang af aktiver, genstand for meget lidt detaljeret offentliggørelse. Eksperter, især uden for ECB eller bankerhvervet, var ikke involveret. Situationen er identisk med hensyn til de planlagte revisionsmetoder til det daglige tilsyn med de vigtigste europæiske systembanker.