Løftestang

Den gearing (økonomisk) er en generel betegnelse for en bestemt teknik til at formere gevinster og tab. Almindelige gearingsteknikker er gæld, køb af langsigtede aktiver og derivater (såsom warrants ).

Indsatser

Gearing er et regnskabsmæssigt mål for virkningen af at bruge selskabets kapitalbidrag fra tredjepart mod selskabets egenkapital . Dette giver aktionærerne og partnerne i virksomheden mulighed for at måle, i hvilket omfang de kan acceptere gælden, dvs. forværringen af solvensprocenten . Hvis den økonomiske rentabilitet er lavere end den diskonteringsrente , som långivere og partnerne forventer, det vil sige hvis gearingen er for lav, ser virksomheden en slaghammereffekt .

Gearingseffekten gør det muligt gennem låntagning at erhverve aktiver med et minimum af egenkapital, hvilket svarer til opbygning af kapital gennem gæld. På den anden side, hvis kreditrenten er højere end projektets afkast, taler man om en klubeffekt eller en boomerangeffekt : afkastet på egenkapitalen kollapser.

Mere konkret:

Aktionæren eller investoren ønsker at erhverve produktionsmidler , aktiver ("opbygge kapital"). Til dette skal han investere: " aktiekapitalen " repræsenterer det, som aktionæren faktisk har investeret ved at betale ud af lommen til virksomheden . Han ønsker dog at minimere sin udbetaling i denne forretning for at begrænse sin økonomiske risiko eller også investere i andre virksomheder. For at afslutte det nødvendige investeringsbeløb beder han også "sit" selskab om at låne: gælden nævnt ovenfor skyldes dette lån, som virksomheden tegner på ordre fra aktionæren. Dette lån tilbagebetales af selskabet og slet ikke af aktionæren. Aktionæren kan satse 10 og få virksomheden til at låne 50. Den samlede investering er derfor 60 i produktionsmidler. Kun aktionæren ejer 60 af produktionsmidlerne, mens han kun har betalt 10, fordi virksomheden ikke er underlagt rettigheder og derfor ikke ejer noget. Dette er gearingseffekten: i dette eksempel er det 6.

Denne gearingseffekt er mulig takket være to juridiske karakteristika: " begrænset ansvar " og frem for alt det faktum, at virksomheden , i modsætning til en forening i henhold til 1901-loven, ikke er underlagt ejendomsret: Det kan ikke kræve et erhvervelse i forhold til dets bidrag (i vores eksempel: 50).

Selvfølgelig realiseres denne gearingseffekt virkelig, hvis virksomheden formår at tilbagebetale lånet, dvs. hvis det genererer tilstrækkelig merværdi, når alle sine lønninger og skatter er betalt. Ellers er der risiko for en slagge- eller boomerangeffekt og endda ved overbelastning af båden konkurs (ikke af aktionæren, men af selskabet og dets kollektive arbejde!).

Beregning

Der er flere definitioner af udtrykket. Især bruges det på to forskellige måder i investering og finansiering:

Investering

Vi kalder "regnskabsmæssig gearing" forholdet mellem kapital minus gæld og kapital. For at forstå forskellene mellem forskellige gearinger, skal du overveje følgende situationer, alt sammen baseret på 100 € i egenkapital :

Køb 100 € råolie. Kapitalen er 100 €, der er ingen gæld. Den regnskabsmæssige gearing er 1 til 1. Den teoretiske værdi er € 100, der er ingen gæld og € 100 af egenkapitalen . Den teoretiske gearing er 1 til 1. Volatiliteten er lig med olie, da denne olie kun er kapital og vi har så meget som egenkapital , er den økonomiske gearing 1 for 1.
Lån $ 100, og køb $ 200 råolie. Kapitalen er 200 €, gælden 100 €, så den regnskabsmæssige gearing er 2 for 1. Den teoretiske værdi er 200 €, egenkapitalen er 100 €, så den teoretiske gearing er 2 for 1. Volatiliteten er den dobbelte af en situation uden gearing med samme kapital, så den økonomiske gearing vil være 1 til 2.
Køb 100 dollars råolie, lån 100 dollars benzin og sælg den til 100 dollars. Du har $ 100 i kontanter, $ 100 i råolie, og du skylder $ 100 i benzin. Din egenkapital er $ 200, din gæld er $ 100, så den regnskabsmæssige gearing er 2 til 1. Du har $ 200 nominel egenkapitalværdi plus $ 100 nominel gæld, med $ 100 egenkapital , så er den teoretiske gearing 3 til 1. Volatiliteten af din situation kunne være halvdelen af en investering uden gearing med samme kapital, da prisen på benzin og olie er korreleret, ville den økonomiske gearing derfor være 0,5 til 1.
Køb 100 € af 10-årige statsobligationer med fast rente og placer dem i en 10-årig fast til variabel renteswap for at konvertere betalingerne til en variabel rente. Swappen er uden for balancen , så den ignoreres ved beregningen af den regnskabsmæssige gearing. Den regnskabsmæssige gearing vil derefter være 1 til 1. Den teoretiske værdi af swap tæller for den teoretiske gearing, den vil være 2 til 1. Swappen fjerner det meste af den økonomiske risiko fra statsskatter, så den økonomiske gearing vil være tæt på nul .

Finansiere

Formelt er den økonomiske rentabilitet givet ved følgende formel:

$R _ {{fi}} = {\ frac {R_ {E} -Imp-iD_ {F}} {F_ {P}}} \ = R _ {{eco}} + (R _ {{eco}} - i) {\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}} \,$

Hvor er den økonomiske rentabilitet, og: $R _ {{eco}} = {\ frac {R_ {E} -Imp} {F_ {P} + D_ {F}}}$

$R _ {{fi}}$ : Økonomisk rentabilitet
$R _ {{øko}}$ : Økonomisk rentabilitet
$jeg$ : Real rentesats

$D_ {F}$ : Virksomheds finansielle gæld
$F_ {P}$ : Virksomheds egenkapital
$RE}$ : Driftsresultat
$Imp$ : Skatter

${\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}}$ : Finansiel gearing
$R _ {{eco}} - i$ : Betjeningshåndtag

For beregning af økonomisk rentabilitet og finansiel rentabilitet henvises til artiklen om rentabilitet .

Noter og referencer

http://cipf.fr/2015/03/de-la-duree-de-lemprunt/
Eksempel: ved oprettelsen af Eurotunnel ifølge http://theses.univ-lyon2.fr/documents/: ”Egenkapital nåede 10.23 milliarder franc, hvilket betød, at Eurotunnel modtaget finansiering af 60, 23 milliarder franc” , tilføje de 50 mia. lånt.
Se JP Robé: publikation Entreprise et le droit , Puf, samling Que sais-je? n 3442.) under seminaret "virksomheden glemt af loven" af 01/01/2001 af Business Life organiseret "tak til sponsorerne af Paris School"
Bodie, Zvi, Alex Kane og Alan J. Marcus, Investments, McGraw-Hill / Irwin (18. juni 2008)

Se også

Relaterede artikler

eksterne links

(da) Definition med et eksempel