Inflation

Den inflation er tabet af købekraft af valuta , hvilket resulterer i en generel og vedvarende stigning i priserne . Dette er et vedvarende fænomen, der får alle priser til at stige, og som er overlejret sektorvise variationer i priserne.

Når penge er værdienes standard, kan variationen i deres egen værdi ikke direkte måles; den vurderes på baggrund af ændringer i forbrugerpriserne på varer og tjenester målt til lige stor mængde og kvalitet. Inflationen skal derfor skelnes fra stigningen i leveomkostningerne, fordi den ikke tager højde for variationen i de købte mængder som reaktion på prisudviklingen.

I Frankrig vurderes inflationen ved hjælp af forbrugerprisindekset (CPI). Denne foranstaltning er etableret af INSEE og anvendes af den franske administration som en indikator for inflationen. Inden for den europæiske ramme (især i det europæiske system for centralbanker ) anvendes HICP (harmoniseret forbrugerprisindeks). Dette er en omregulering af prisposterne for de nationale indekser (CPI i Frankrig, VPI i Tyskland osv.) Registreret af de nationale statistiske institutter ( Insee i Frankrig, Destatis i Tyskland, ISTAT i Italien osv.) Oprettet . at gøre indekserne sammenlignelige mellem medlemslandene i euroområdet. Omskrivningen består i det væsentlige i en mindre ændring af vægten af ​​de forskellige poster mellem det nationale indeks og HICP , men også i medtagelse eller udelukkelse af visse forbrugsposter (for eksempel i Frankrig betragter KPI omkostningerne ved udbetaling af sundhed, mens den HICP kræver under hensyntagen til sundhedsudgifter, med fradrag af refusioner).

Inflation er et fænomen, hvor kontroverser mellem økonomer er mange: debatten handler om konsekvenserne (som undertiden betragtes som positive) såvel som om årsagerne. Retfærdiggjort af den konkrete indvirkning af dette fænomen på hele befolkningen er disse kontroverser drevet af spørgsmål, der er rejst om de foranstaltninger, der er truffet for at begrænse det, og den grad af statsintervention, der er nødvendig for at gøre det.

Efter den høje inflation i 1970'erne og 1980'erne har Frankrig været i en periode med lav inflation siden begyndelsen af ​​1990'erne.

Etymologi

Udtrykket inflation kommer fra latin: det materielle " inflatio ", der betyder hævelse, udvidelse, kommer fra verbet " flare ", der betyder at blæse.

Definitioner

Inflation

Indtil 1960'erne henviste inflationen til overskuddet af monetære ressourcer i forhold til udbuddet (et fænomen, der resulterede i prisstigninger og tab af købekraft for penge). Således definerer Gaël Fain inflation som “  et overskud af efterspørgsel efter opløsningsmiddel over udbud. Stigningen i priserne bliver konsekvensen  ” .

I dag er definitionerne:

At assimilere inflationen til den eneste stigning i prisen på forbrugsvarer , eksklusive stigningen i priserne, der påvirker aktiverne ( aktiver , finansiel , fast ejendom osv.), Kan betragtes som et misbrug af sprog, konsekvensen af ​​en restriktiv metode til måling af inflation. Selvom det er rigtigt, at udtrykket inflation kan anvendes på ethvert regelmæssigt fænomen med en stigning i prisniveauet, forbliver virkeligheden, at alle centralbanker med et inflationsmålsætningsmål for pengepolitikken sigter godt mod og faktisk forbrugerprisinflation eksklusive i særlig inflation af aktiver (målretning af aktivpris).

Relaterede udtryk

Inflationsmåling

Måling af ændringen i forbrugerpriserne

Måling af inflation består oftest i at observere en vægtet ”kurv” med varer, der er repræsentative for alle varer, der forbruges af husholdningerne. Faktisk er det husholdningernes endelige forbrugspriser , der tages i betragtning i inflationsmålingen. Mellemliggende priser (transferpriser inden for en produktionskæde, salgspris fra producent til detailhandler osv.) Er ikke inkluderet i det prisspektrum, der tages i betragtning for inflationen. Disse varer fordeles på de forskellige husholdningsforbrugsprodukter. Vægtene i denne kurv er defineret af den andel af forbruget, der repræsenteres af hver af disse varer eller tjenester. Et forbrugerprisindeks måler de variationer, der er registreret i den observerede kurv, hvilket afspejler variationen i leveomkostningerne for forbrugerne og i værdien af ​​penge i de mest konkrete aspekter for husholdningerne.

I dette design vedrører inflationsindekserne udelukkende byggeri til husholdningernes forbrug , da priserne på værdipapirer (både løsøre og fast ejendom) er genstand for en potentiel investering fra husholdninger, men ikke af forbrug, er ekskluderet. Typisk er indkvarteringspriser ekskluderet. Inflationsraten er den procentvise ændring i dette indeks over en given periode: hvis gennemsnitsprisen for "kurven" går fra 100 til 102, er inflationen (102-100) / 100 = 2/100 = 2%.

Måling af en bredere prisændring

Måling af omkostningerne af husholdningernes forbrug er ikke tilstrækkelig til fuldt ud at karakterisere husstand velvære:

Derudover er centralbankernes pengepolitik mere og mere rettet mod at kontrollere inflationen på mellemlang sigt for at garantere valutaens troværdighed  : siden de jamaicanske aftaler, den nominelle forankring af valutaer mod hinanden, andre samt forankring af valutaer på metal - guld eller sølv - er ekskluderet. En valutas troværdighed sikres nu af den eneste garanti ved Centralbankens handling, så valutaens værdi ikke eroderer for hurtigt. Der opstår debatter om, hvorvidt centralbankens mandat ikke bør sigte mod aktivprisstabilitet snarere end for forbrugerpriser.

Faktisk producerer finansiel formidling effekter, således at de overskydende penge, der bringes i omløb, ikke fører til en acceleration i forbrugerpriserne, men til en koncentration af penge i omsættelige værdipapirer: spekulative bobler i japansk ejendom. I slutningen af ​​1980'erne, den nye teknologier boble i slutningen af ​​1990'erne, den finansielle boble i 2000'erne ... Derfor tanken om, at valutaernes troværdighed mere skyldes stabiliteten i priserne på værdipapirer (værdipapirer og fast ejendom) end forbrugerpriserne, som er fundet at udvikle sig mere moderat på grund af den øgede konkurrence, der genereres af en bredere kommerciel globalisering.

Denne debat forbliver meget åben. Men manglen på et defineret værktøj til at forhindre, at likviditet akkumuleres i visse aktivklasser (visse sæt værdipapirer eller fast ejendom) betyder, at et stort antal centralbanker primært henviser til et inflationsmål målt ved udviklingen i husholdningernes forbrugerpriser.

Effekt af inflationen på måling af BNP

Produktionsværdien i et år i et givet land måles ved BNP . Nominelt BNP (eller i løbende priser eller i værdi ) beregnes med de priser, der er gyldige i det pågældende år. Denne måling gør, at BNP vokser med BNP- deflatoren .Realt BNP (eller til faste priser eller i volumen ) beregnes ved hjælp af priser, der var det foregående år eller et basisår.

Det er ændringen i realt BNP og ikke i realt BNP, der definerer økonomisk vækst . Per definition har vi følgende forhold:(1 + nominel vækst i BNP) = (1 + real BNP-vækst) * (1 + ændring i BNP-deflatoren), dvs. (1 + real vækstrate af BNP) = (1 + nominel BNP-vækstrate) / (1 + rate for ændring af BNP-deflatoren).

I praksis bruger man ofte den lineariserede formel, der er gyldig for forholdsvis små satser (man holdt kun vilkårene i ordre 1, idet vilkårene i ordre 2 forsømmes):Nominel BNP-vækstrate ≈ Real BNP-vækstrate + BNP-deflator-vækstrateeller tilsvarende:Real BNP-vækstrate ≈ Nominel BNP-vækstrate - BNP-deflatorens vækstrate

Årsager til inflation

Ifølge P r Raymond Barre , hvor hyppig divergens på diagnosticering af et bestemt inflationsniveau situation er, at jo flere årsager kan plottes separat eller i kombination:

Inflation induceret af overskydende pengemængde

Inflation blev først set som en lidelse, der tilskrives stigningen i pengemængden i omløb. Det er det punkt fremført af skolens quantitativist teoretisk udsigt til XIX th  århundrede , som et resultat af Irving Fisher og XX th  århundrede med monetaristisk skole . I denne situation manifesterer den direkte konsekvens sig i form af en stigning i efterspørgslen og dermed priserne i fravær af reel formueskabelse. Monetær inflation anses for at være et resultat af monetære myndigheders (staten generelt) udstedelse af overskydende penge :

"Det ser imidlertid ud til, at penge i dag er mindre årsag til inflation end den tilladende tilstand."

Efterspørgselsstyret inflation

Den efterspørgsel inflationen er forårsaget af en ubalance mellem udbud og efterspørgsel. Hvis efterspørgslen efter et væsentligt produkt eller en tjeneste overstiger udbuddet, og producenterne ikke er i stand til eller uvillige til at øge produktionen med det samme, vil den overskydende efterspørgsel føre til højere priser. Fænomenet overskydende kan vedrøre et bestemt marked eller tværtimod hele økonomien, hvis f.eks. Den generelle efterspørgsel stimuleres for meget af en budgetpolitik eller af en alt for dynamisk bankkreditforsyning. Vi er derefter vidne til inflationstoppe .

Importeret inflation

Vi siger, at der er importeret inflation, når vi vil understrege, at stigningen i omkostninger skyldes stigningen i priserne på importerede varer, hvad enten det er råvarer , halvfabrikata eller færdige produkter .

Omkostningsinduceret inflation

Inflation siges at være omkostningsinduceret, hvis et væsentligt omkostningselement stiger. Dette er f.eks. Tilfældet, når lønningerne stiger hurtigere end produktiviteten (lønomkostningerne pr. Produceret enhed stiger), eller når råmaterialer eller basisenergi bliver dyrere, som under det første og andet oliestød . Forøgelsen af ​​omkostningerne afspejles derefter i kostprisen, derefter i salgspriserne, dermed en prisstigning. Dette kaldes inflationens anden runde-effekt.

Inflation induceret af strukturelle elementer (eller af økonomiske og sociale strukturer)

Inflation kan induceres af en given markedsstruktur, hvilket betyder, at prisstigningen forklares af betingelserne for prisdannelse på markederne eller i de økonomiske sektorer. Især ifølge Raymond Barre er priser, der skyldes ufuldkomne konkurrencesituationer i industrien eller priser, der er fastsat af offentlige myndigheder i landbrugssektoren. Visse priser kan faktisk betegnes som "  administrerede priser  ", fordi de er mere faste ikke ved justeringerne af det frie marked, men af ​​virksomhedernes beslutninger (lederne har til hensigt at bevare et niveau for margin og / eller selvfinansiering) eller af politiske overvejelser.

Rollen af ​​psykologiske faktorer og forventninger

Når psykologiske fænomener føjes til de foregående, kan kombinationen af ​​faktorer forstærke bevægelsen på en brutal måde:

Historisk set, når mængden af ​​penge i det væsentlige var afhængig af mængden af ​​monetært metal (guld eller sølv) i centralbankens reserve, kunne en produktionskrise også producere inflation inden for rammerne af en spiral. Inflationær kombination af monetær inflation (for meget penge i forhold til produktion), inflation efterspørgsel (ud over udbud) og inflation efter omkostninger.

Konsekvenser af inflationen

Hvis inflationen er moderat, kan den fremme væksten ved at stimulere investeringerne. Hvis inflationen er høj, kompromitterer den væksten og truer beskæftigelsen, den kompromitterer en økonomis konkurrenceevne gennem stigende nationale priser

Inflation virker på økonomiske agenter

Inflation ændrer konteksten af ​​kontraktlige forhold mellem debitorer og kreditorer eksplicit (som en del af et lån, men også og især i forbindelse med enhver transaktion, der involverer en betaling udsat over tid, såsom husleje, leje kontant i stedet for in natur osv. .). Det ændrer også sammenhængen mellem indehavere af økonomiske aktiver, hvis værdi ikke påvirkes af inflationen (jord, virksomheder osv.), Og indehavere af penge eller tilsvarende finansielle værdipapirer (fastrenterente osv.), Der er påvirket af inflationen. Deflation fungerer i den modsatte retning.

For at være mere præcis er det ikke inflation eller deflation, der betyder noget, det er variationerne i inflation sammenlignet med det, der var forventet  ; hvilket er det samme som inflation, hvis, men kun hvis forventningen var en nul ændring i pengernes værdi (hvilket implicit er tilfældet, når vi begrunder til aktuelle priser). En stigning i inflationen eller en disinflation giver en effekt, ikke en inflation svarende til den, som vi har været i stand til at beskytte os mod.

Det skal bemærkes, at virksomheder er nettogældnere (med nogle undtagelser undtagen tilfældet med finansielle virksomheder), ligesom offentlige myndigheder generelt, og at husholdningerne som helhed er nettolångivere, men med en andel, der er debitor (f.eks. på kredit for et beløb, der er større end deres oprindelige aktiver).

  1. hun straffer
    • kreditorer, der ikke har sikret sig inflation
    • valutaholdere
    • eksportører (som har svært ved at sælge deres dyrere produkter) og deres leverandører
    • agenter ofre for den monetære illusion (misinvestering, tab af købekraft maskeret af en nominel stigning i indkomst osv.)
  2. Hun favoriserer
    • skyldnere
    • kreditorer, der har formået at overbeskytte sig mod inflation
    • indehavere af aktiver (i modsætning til valutaholdere)
    • aktiehavere (når disse blev købt før eller ved starten af ​​en prisstigning)
    • importører (som lettere vil sælge udenlandske produkter, hvis pris ikke har nogen grund til at stige så meget) og deres kunder (som i reelle priser vil bruge mindre til det samme produkt)
  3. det er relativt neutralt for
    • indehavere af inflationsindekseret indkomst
    • kreditorer, der har beskyttet sig ordentligt
  4. det forårsager tilpasninger
    • øget pres for at indeksere indkomst til inflation
    • stigning i gæld (da det er mere fordelagtigt at være debitor end kreditor)
    • incitament til at investere (arbitrage til fordel for produktive aktiver og gæld til skade for at holde penge og være kreditor)
    • forebyggende stigninger (priser, huslejer, lånesatser osv.)
    • revision af forventninger (akkreditering af ideen om, at et voksende antal økonomiske agenter handler eller vil handle for at beskytte mod inflation)

Pengeudstedere og indehavere

Bemærk, at i tilfælde af penge skabt af kredit bakket op af fast ejendom, som låntager har, er effekten mere kompleks: udstederen (låntageren) bliver ikke rigere på bekostning af andre, der altid kan købe de samme varer som før til samme pris det er kun, hvis de pantsatte varer viser sig at være af utilstrækkelig værdi, at den tilsvarende valuta bliver inflationær, hvis den ikke ødelægges (ved tilbagebetaling).

Debitorer og kreditorer

Når en kreditor (f.eks. En bank) og en debitor (f.eks. En husstand) er forbundet med en fast rente, favoriserer inflationen debitor til skade for kreditor (kreditor). Overvej en husstand, der låner fra sin bank et beløb S til den nominelle rente på 8%, der skal tilbagebetales det følgende år.

Hvis inflationen er nul, modtager banken det følgende år summen plus den forventede rente, nemlig: S (1 + 0,08) . Summen med samme værdi som den lånte ( S ).

Med en inflation på 3% modtager banken stadig summen plus den forventede rente, dvs.: S (1 + 0,08) . Men det returnerede beløb i tilbagebetalingsåret giver banken mulighed for at købe mindre, end den kunne have købt i lånåret. Den faktiske værdi af den modtagne refusion er: (1 + 0,08) (1-0,03) S eller ca. (1 + 0,05) S af det lånte beløb. Dette betyder, at debitor reelt betaler mindre. Og endnu mindre, når inflationen overstiger lånets nominelle rente.

Når inflationen er højere end den nominelle rente, er den faktiske rente negativ: det vil sige, du tjener penge til at låne. Dette stimulerer også efterspørgslen og har en tendens til at skabe mere inflationstryk.

Stillet over for en trussel om inflation kan kreditor kun ufuldstændigt dække sig selv, da inflation er et uforudsigeligt fænomen. Derefter kan han enten benytte sig af finansielle sikringssystemer, især renteswaps til allerede etablerede forhold, og bede om garantier i de nye forhold, for eksempel lånemodparter, der ikke er særlig følsomme over for inflation (pant i en god værdi indekseret på inflation, værdi indekseret på en referencevare som f.eks. guld) eller en tilbagebetalingsrate indekseret på inflation (lån med variabel rente).

For de offentlige finanser reducerer inflationen ligeledes regeringernes gældsbyrde og er undertiden bevidst brugt til dette formål. For at dække sig selv, når skyldnerstaten mistænkes for at ville bruge denne metode, anmoder investorer i offentlig gæld ofte om en forhøjelse af renten ved integration af en risikopræmie eller indeksering af renten i henhold til en såkaldt revisionsklausul eller i henhold til værdien af ​​et aktiv, der ikke kan kontrolleres af skyldnerstaten (for eksempel: fremmed valuta, kurv med valutaer, guldværdi osv.).

Selve typen taber i inflationstider er annuitanten med en fast livrente . For denne agent falder værdien af ​​hans pension i forhold til inflationen uden mulighed for dækning. De høje inflation perioder af XX th  århundrede i Frankrig ( 1920 , 1960 ) har ført til den virtuelle forsvinden af de gamle pensionister , der har set deres realindkomst rullet af inflationen; lektionen er blevet lært, og nu er de fleste indehavere af finansiel kapital sikret mod inflation.

Indkomst fra arbejde

Inflation reducerer arbejdsindkomsten af ​​to grunde

Dette påvirker arbejdsmarkedet: Faktisk er reduktionen i de reelle arbejdsomkostninger en af ​​grundene til en negativ sammenhæng mellem inflation og arbejdsløshed, illustreret ved Phillips-kurven  : faldet i de reelle arbejdsomkostninger. - arbejdskraft åbner nyt produktionsmuligheder, hvilket fører til lavere arbejdsløshed.

Når deres tilbagegang i købekraft bliver synlig, kræver arbejdstagerne rettelser bortset fra det faktum, at dette ikke er uden vanskeligheder (forringede sociale relationer, strejker osv.), giver indekseringsmekanismerne, som nogle gange opnås, igen inflation.

Kapitalindkomst

Inflation påvirker, hvor lang tid du ejer fast ejendom. Ifølge CIPF kan beskatningen af ​​kapitalgevinsten faktisk føre til situationer, hvor staten pålægger kapitalgevinster, som i virkeligheden kun kan være opdateringen af ​​varens pris under hensyntagen til inflationen. Denne inflationsskat kan derfor føre til en længere periode med ejerskab af fast ejendom for at drage større fordel af godtgørelserne, hvilket mekanisk reducerer udbuddet og bidrager til at opretholde høje ejendomspriser.

Inflation og ressourceallokering

Bortset fra de ovennævnte effekter, i det væsentlige omfordeling, har inflation omkostninger for hele økonomien, der er forbundet med vanskeligheder med en effektiv ressourceallokering og også gevinster forbundet med irrationalitet på de finansielle markeder.

Inflation og usikkerhed

For det første har inflationsniveauet eller dets progression ingen direkte konsekvenser for økonomien. Hvis agenterne ved, at inflationen vil være 3% i de kommende år, vil de integrere denne udvikling i deres kontrakter, hvilket fører til en fordeling af ressourcer, der er identiske med en situation uden inflation.

Imidlertid afhænger inflation ofte af skønsmæssige beslutninger, hvilke agenter næppe kan forudse korrekt. Som et resultat udgør inflation en risiko for enhver investerings- eller udlånsbeslutning, hvilket reducerer incitamenterne til produktive investeringer. Dette aspekt skal dog afvejes med den negative effekt af inflationen på renteindtægter, såsom annuiteter eller statsobligationer. Ved at begrænse rentabiliteten af ​​disse værdipapirer tilskynder en høj inflation til at erstatte investeringer med afkast knyttet til økonomisk aktivitet, som generelt er mere produktive med hensyn til beskæftigelse og formueskabelse.

Inflation og friktion

I en artikel fra 1985 viser økonom Gregory Mankiw , at agenter måske tøver med at systematisk justere deres priser i lyset af inflationen, når dette har en pris, endda meget lav, for dem (forfatteren tager eksemplet på omkostningerne ved at ændre priserne på restaurant menuer, som skal genoptrykkes). Agenterne justerer derefter fordelingen af ​​deres ressourcer kun med en forsinkelse. Forfatteren viser, at disse forsinkelser har vigtige konsekvenser for den samlede fordeling af faktorer, hvilket fører til betydelige ineffektiviteter.

I praksis får afvejningen mellem de forskellige effekter af inflation de fleste økonomer til at tro, at en stabil inflationsrate tæt på 2% er et tegn på, at en udviklet økonomi fungerer.

Inflation og økonomiske valg

Inflation virker direkte på investeringernes kvalitet. Et eksempel giver os mulighed for at forstå problemet.

Alain, Bertrand og Claude investerer i år n 100.000 (uanset enhed) i et aktiv (for eksempel et hus), som de bruger i et år, hvorefter de videresælges (i år n + 1). Antag, at de økonomiske forhold er forskellige for de tre personer (valutaområde, æra), så inflationen er forskellig.

Konsekvenser af inflationen
Individuel Købsværdi (valuta år n) Videresalgspris (valuta år n + 1) Inflation (sats) Videresalgsværdi (valuta år n)
Alain 100.000 90.000 -20% 112.500
Bertrand 100.000 102.000 + 2% 100.000
Claude 100.000 105.000 + 10% 95 455

Den naive beregning sammenligner værdier i den aktuelle valuta uden at tage inflationen i betragtning. Det ser ud til, at Claude fik den bedste aftale. Men det ignorerer det faktum, at disse tre mennesker på grund af inflationen (eller i Alains tilfælde deflation) ikke vil være i stand til at købe de samme forbrugsvarer med samme mængde penge: Alain vil være i stand til at købe mere, Bertrand og Claude mindre. For at slette denne effekt skal vi ræsonnere i konstant valuta, trække inflationen, og det ser ud til, at den bedste aftale blev foretaget af Alain.

Imidlertid er inflation ikke det eneste, der skal tages i betragtning, og fuld ræsonnement bør tage højde for de specifikke forhold i hvert enkelt tilfælde, herunder sælgers brug af de tjente penge og prisændringer (som er overlejret på inflationen) i den pågældende sektor. Hvis f.eks. En virksomheds pris i den samme periode er steget med 30% i alle tre lande, og alle tre mennesker ønsker at købe en virksomhed, har alle tre mistet penge i denne periode, og det ville have været bedre for hende til at købe virksomheden direkte.

Inflation og social uro

Inflation kan udløse eller uddybe social uro, som kan nedbringe en regering. For eksempel betragtes inflation som en af ​​grundene til, at skubbe befolkningen ud på gaden under den egyptiske revolution i 2011 og under den tunesiske revolution i 2011 .

Psykologisk inflation og pengeillusionen

Inflation er stor nok til, at alle kan gætte deres eget gæt, men denne vurdering er plettet med mange kognitive fordomme . Bortset fra det faktum, at inflation ikke er den enkle stigning i priserne på forbrugsvarer, er det endnu mindre stigningen i priserne på varer eller tjenester, der rammer sindet mest ved deres gentagelse (køb af daglig brød som eksempel; dets symbolske vigtigheden er meget større end dens plads i budgettet) eller omstændighederne (service af en blikkenslager under f.eks. vandskader), mens vi ignorerer de varer, hvis priser forbliver stabile. Psykologisk inflation er forskellig fra den, der beregnes ved at vægte korrekt, hvilket undertiden fører til kontroverser om troværdigheden hos officielle inflationsmålingsorganer.

Den monetære illusion er i den modsatte retning denne kognitive bias, der består i ræsonnement i den aktuelle valuta uden at tage højde for inflationen. Denne illusion vil fx føre til

Økonomiske agenter handler på inflation

Inflationsregulering

Der er flere instrumenter til rådighed for at påvirke inflationen eller om nødvendigt for at afslutte hyperinflationen. For bedre effektivitet skal disse forskellige midler bruges i samme retning (for eksempel vil en ekspansiv finanspolitik og en restriktiv pengepolitik være i modstrid med hinanden), især hvis forskellige myndigheder er ansvarlige for dem.

Den monetære politik

Det er i dag det vigtigste redskab til at regulere inflationen.

De pengepolitiske myndigheder (centralbanker generelt) vil injicere likviditet ved forskellige metoder (trykning af penge, at købe værdipapirer , sænke den centrale rente - renten på lån eller investeringer, der kan gøres direkte fra centralbanken - osv) for at hæve pengemængden og dermed inflationsniveauet (målet er generelt lav inflation, men ikke nul, for at undgå deflation ) for at nedbringe inflationen vil de handle i den modsatte retning (stoppe trykpressen, sælge værdipapirer, hæve styringsrenten osv.).

Manipulationen af ​​styringsrenten har , ud over at have en direkte indvirkning på pengemængden, også andre økonomiske virkninger, som vil påvirke inflationen. Formidlet af finansielle institutioner på deres kommercielle renter (udbydes til virksomheder, husstande osv.) Resulterer det i en variation i efterspørgsel og investeringer (som stiger, når det er billigt at gå i gæld. Og falde i det modsatte tilfælde). Afmatningen i efterspørgslen (i tilfælde af en stigning i styringsrenten) har generelt effekten af ​​at sænke priserne (dvs. sænke inflationen); omvendt fremmer faldet i styringsrenten gæld, stimulerer efterspørgslen og kan føre til højere inflation.

Under en finansiel liberaliseringsordning kan en stigning i styringsrenten, der har til formål at bremse en overophedningsøkonomi, generere perverse effekter, der hindrer de ønskede mål. Stigende renter tiltrækker udenlandsk kapital, der søger bedre afkast. Denne overflod af kapital afværger den ønskede bremsning. Landene i Central- og Østeuropa (Central- og Østeuropa) stod over for dette dilemma i 1990'erne, hovedsagelig Polen og Tjekkiet. Omvendt vil et fald i nøglerenter sandsynligvis skræmme lokal eller udenlandsk kapital væk og begrænse den kreditkapacitet, som vi ønskede at fremme. Dette er et af tilfældene med den umulighedssætning, der er nævnt af Michel Aglietta. Du kan ikke have et nationalt tilsynssystem, et globalt kapitalmarked og kontrolleret inflation på samme tid.

Agenternes forventninger er afgørende, så en meddelelse fra de monetære myndigheder om, at de overvejer en bestemt handling, ofte er tilstrækkelig til, at økonomiske aktører kan tilpasse deres forventninger og påvirke pengemængden og inflationen.

Det politiske budget og skat

Magtbalancen mellem udbud og efterspørgsel er en vigtig bestemmende faktor for priser og derfor for inflation. Dog kan finans- og finanspolitik bruges på begge vilkår i ligningen:

Dette er en politik, der sigter mod at forværre de naturlige markedskræfter.

Denne type politik har yderst upopulære aspekter, da den består i praksis af at reducere købekraften, gøre de dyrere (i reelle termer) eller endog utilgængelige de mest efterspurgte produkter, hvilket paradoksalt nok er et spørgsmål om begrænsning. der ikke øges så meget, gøres mere tilgængelige. De anklages ofte for ikke at være andet end recessionspolitikker ( nedskæringspolitik ), en bebrejdelse adresseret af tilhængere af en efterspørgselspolitik og en stimuleringspolitik , således på den liberale side af spektret for at være interventionistiske politikker, hvis relevans er ikke mere sikkert end modstridende politikker.

Den valutakurspolitik og currency board

Udvekslingspolitikken gør det muligt at variere værdien af ​​et lands valuta i forhold til udenlandsk valuta. For eksempel for at øge værdien af ​​den nationale valuta (eller på en tilsvarende måde for at bremse dens fald, når denne valuta "angribes"), købes den nationale valuta tilbage på valutamarkederne (hvilket indebærer at opgive udenlandsk valuta) valutaer. udenlandsk valuta eller værdifulde varer såsom guld), hvilket fører til en styrkelse af den nationale valuta. Omvendt, når et land ønsker at reducere værdien af ​​sin valuta, køber det udenlandsk valuta med national valuta ( devaluering eller afskrivning af den nationale valuta).

Et system med valutabord eller valutabord er den ekstreme anvendelse af en regulering af værdien af ​​valutakurspolitikken. Dette består i at bakke den nationale valuta til en fremmed valuta med anerkendt værdi (eller en kurv med valuta). Værdien af ​​valutaen er således stabiliseret. Imidlertid har staten ikke længere muligheden for at finansiere sit budgetunderskud eller drage fordel af indtægterne fra spørgsmålet om seigniorage- penge ved at dreje trykpressen, men den lokale valuta kan kun oprettes i henhold til tilstrømningen. Centralbanken for referencevalutaen. Valutakortet er derfor effektivt til at sætte en stopper for et pengepolitisk offer for hyperinflationære chok. Faren ligger imidlertid i, at den nationale valuta meget ofte ikke har den samme værdi som paritetsvalutaen. Dette kan især via markedsmekanismer føre til at skabe en tillidskrise til centralbankens evne til at opretholde paritet. Under visse betingelser er den eneste løsning for centralbanken at komme ud af den, men denne exit er ikke uden smerte, som den argentinske krise i 2001 og dens Corralito .

Derudover kan valutakurspolitik påvirke inflationen gennem handelsbalancen . Faktisk ved at spille på værdien af ​​den nationale valuta kan staten fremme eksport (ved at svække sin valuta) eller gøre import billigere (ved at sætte pris på dens valuta). Sidstnævnte løsning kan være nyttig til at reducere inflationen, især når det kommer til importeret inflation. Vurdering af valutaen kan teoretisk også handle efterspørgsel ved at bremse den, hvilket kan føre til et fald i priserne (og dermed et fald i inflationen), hvis inflationen skyldes for meget efterspørgsel.

Pris- og lønkontrol

De priser kontrol- og lønninger er en foranstaltning, der har en bredere og mere generelt, at kontrol med inflationen (i krigstid), men det har også været specifikt anvendes til at bekæmpe inflationen. Denne metode har kendt rungende fiaskoer (for eksempel loven om det generelle maksimum i 1793 i Frankrig eller den generelle kontrol fra Nixon-administrationen i 1972 i USA), men kombineret med andre foranstaltninger i en større plan anerkendes det. Nogle succeser ( Priser og indkomster er enige i Australien eller Akkoord van Wassenaar i Holland, begge i 1980'erne).

Dette skyldes, at selv om det er let at bestemme en pris eller en maksimal ændringshastighed, er det en meget mere kompleks sag at håndhæve den. Derudover skræmmer en maksimumspris, der er for lav, producenterne væk og gør den pågældende vare knap; producenter går til andre ubeskattede produktioner eller andre kundekredse (sort marked, udenlandsk marked) mens den lave pris øger efterspørgslen. Paradoksalt nok resulterer dette i stærkt inflationstryk. Foranstaltningen har dog den fordel, at den kan anvendes straks.

Pris- og lønkontrol er mere tilbøjelige til at fungere, hvis de accepteres af samfundet (især fagforeninger som i de australske og nederlandske eksempler), men der er alligevel nogle upopulære aspekter.

Samlet set er den fremherskende idé derfor, at en sådan kontrol kun kan være midlertidig, mens virkelig effektive, men langsommere foranstaltninger træder i kraft.

Indeksering og afindeksering

Når inflationen er involveret i en inflationsspiral, der drives af automatiske indekseringer af lønninger eller priser på den tidligere observerede stigning, frigøres denne spiral ved afindexering. Ved at bryde indekseringsmekanismerne fjerner man et af elementerne i inflationen.

Ændring af valuta

Når inflationen er for høj, kan løsningen ligge i en fuldstændig valutaændring. Den nye valuta skal have en stabil værdi, som kan opnås ved at bakke den op med reelle og anerkendte aktiver (som Rentenmark , der dæmpede Weimar-republikens hyperinflation i 1923).

Inflationsudviklingen ( XVIII th , XIX th og XX th  århundreder)

Ifølge økonom Thomas Piketty , bortset fra visse op- og nedture, efter at have varet et par år eller nogle gange endda årtier, hvorunder der var stærke variationer i priser, som altid endte med at blive absorberet, er inflationen "... i vid udstrækning. [ fænomen] af XX th  århundrede. " Generelt fortsætter han, for de fire lande, der er Frankrig , Tyskland , Det Forenede Kongerige og De Forenede Stater , har inflationen været på en gennemsnitlig sats på 0,2% - 0, 3% om året i perioden 1700 til 1913. Denne periode er præget af monetær stabilitet. Resultatet er en næsten fast valutakurs mellem de pågældende landes valutaer, som har varet i to århundreder.

Fra første verdenskrig og dette, for perioden 1913 - 1950, kender Frankrig en inflation på 13% om året i gennemsnit og Tyskland på 17% om året i gennemsnit (dvs. en multiplikation af priser med henholdsvis 100 og 300 for denne periode ). For Det Forenede Kongerige og De Forenede Stater ville inflationen have været omkring 3% om året i samme periode. For perioden 1950 - 1970 var inflationen gennemsnitligt mellem 2% og 6% om året. Det er igen præget af en stigning for perioden 1970 - 1990, der går op til 10% om året for Det Forenede Kongerige og 8% om året for Frankrig. Perioden 1990 - 2012 vendte inflationen tilbage til en gennemsnitlig sats på 2% om året, igen for de fire pågældende lande.

Historisk overblik over økonomiske teorier om inflation

Begyndelsen af ​​klassisk analyse

På tidspunktet for de store opdagelser i Sydamerika i XVI th  århundrede, Spanien og Portugal finde enorme mængder af guld og importeret i Europa. Denne periode kaldes bullionisme , det er en tid med ekstrem velstand, når guld er rigeligt.

Visse finansfolk vil så undre sig over valutaen og dens rolle, især Thomas Gresham med sin lov om Gresham . Penge er baseret på et paritetssystem med guld: hver mønt indeholder en sum af guld, der gør det til dets værdi. Men når mængden af ​​guld stiger, vil prisen falde, og derfor falder værdien af ​​tidens guldmønter: dette er den første observation af inflationen og initierer derefter ideen om den fremtidige kvantitative teori om penge.

Den økonomiske analyse af tiden er i det væsentlige merkantilistisk , ifølge denne teori skal hvert land akkumulere guld og eksportere for at blive velstående. Jean de Malestroit og Jean Bodin er kendt for deres tanker om penges rolle.

I overensstemmelse med læren om virkelige effekter

Denne skole mener, at enhver valuta er repræsentativ for aktiver, som ikke nødvendigvis kun er guld eller sølv, som bullionisme mener, men kan have en tilstrækkelig likvid økonomisk værdi (et lager af varer, aktier eller obligationer osv.). Under disse betingelser afhænger valutaens værdi af værdien af ​​de aktiver, der anvendes som sikkerhed for den monetære udstedelse, og der er inflation eller deflation, når mængden af ​​udstedte penge (sedler osv.) Ikke længere svarer til den reelle værdi af de underliggende aktiver:

  • hvis prisen på disse aktiver falder, falder også valutaens værdi (f.eks. lovsystemets fald efter devalueringen af ​​kolonierne, der skulle garantere pengesedlenes værdi);
  • hvis udstedelsen er overdreven i forhold til værdien af ​​de varer, der tjener som sikkerhed, falder valutaens værdi også (f.eks. sammenbrud af værdien af tildelte værdier );
  • omvendt kan deflation forekomme, hvis sikkerhedsstillelsen ser dens værdi stige (i praksis vil pengeudstederen dog ikke tøve med at øge sin udstedelse for at lukke denne værdi, hvilket gør denne sag usandsynlig).

Klassisk inflationsanalyse

Kvantitativ teori om penge

I 1911 skulle Irving Fisher være den første økonom, der matematisk modellerede inflationen med inspiration fra spansk bullionisme ( kvantitativ teori om penge ). Det fremhæver et lineært forhold mellem mængde penge og det generelle prisniveau:hvor pengemængden, pengecirkulationens hastighed, prisniveauet og antallet af transaktioner i en given periode).

Den vigtigste funktion af penge er at gøre det muligt for pengetransaktioner (i modsætning til byttehandel ). Tre parametre indstiller det nødvendige beløb:

  • antallet af transaktioner knyttet til forbrugsvarer på den ene side og aktiver på den anden side.
    • Hvis befolkningen udveksler dobbelt så meget forbrugsvarer sammenlignet med en referencesituation, har den brug for dobbelt så mange penge (ved konstant valutaomløbshastighed ) til denne type transaktioner. I betragtning af svagheden ved det brugte marked for forbrugsvarer kan måling af handel tilnærmes til produktionsmål og dermed økonomisk vækst .
    • Hvis befolkningen udveksler dobbelt så mange aktiver, enten fordi den producerer mere (investering i produktionsværktøjer), eller fordi den oftere udveksler beholdningen af ​​eksisterende aktiver (lageret af huse, aktier, kunstværker cirkulerer hurtigere), har brug for dobbelt så mange penge (ved konstant valutaomløbshastighed ) til denne type transaktioner.
  • hastigheden af ​​cirkulation af penge (hvis de cirkulerer dobbelt så hurtigt, har vi brug for halvdelen så meget for at foretage de samme transaktioner). Denne parameter er vanskelig at måle, og i praksis tilnærmes den med antallet af udførte transaktioner.
  • og selvfølgelig den nominelle værdi af valutaen (med en valuta, der er dobbelt så højt værdsat, har vi brug for halvdelen af ​​den monetære enhed til den samme transaktion). Det er på denne parameter, at inflationen fungerer. Men da penge er den universelle standard for værdi, er deres relative værdi fast og altid lig med en, hvilket ikke giver nogen information om den "absolutte" værdi af penge. For at omgå vanskeligheden og estimere værdien af ​​penge bruger vi som reference udvekslingsværdien i forbrugsgoder, der er knyttet til den samme valuta, men på et tidligere tidspunkt, og vi er interesserede i dens relative variation (en procentdel, positiv når den gamle valuta havde en lavere værdi): det er inflation.

Det følger heraf, at stigningen i det generelle prisniveau på mellemlang sigt (hvis vi antager den konstante cirkulationshastighed) kun afhænger af forholdet mellem pengemængden og BNP.

Den klassiske model er baseret på ideen om relative priser , hver agent med sin indkomst skal vælge mellem to varer i henhold til det værktøj, han får fra forbruget af hver af de to varer. Prisen på varer vil derfor afhænge af den fornøjelse, han får af dem, til skade for det andet gode. Penge er fuldstændig fraværende, derfor er brugen af Jean-Baptiste-sagen "Penge er kun et slør" for at kvalificere pengernes neutralitet .

Vi taler derefter om en dikotomi mellem den virkelige sfære (produktion ) og den økonomiske sfære (efterspørgsel efter penge ). Penge er kun et slør, der kun tjener som et instrument til udveksling på et marked og ikke kan ønskes for sig selv, hvilket først vil blive sat i tvivl af Cambridgians, derefter af Keynes .

Efterspørgslen efter penge

Alfred Marshall og Pigou , to klassiske økonomer fra Cambridge University, vil oprette Cambridge-ligningen . Det afspejler en funktion af efterspørgsel efter penge  : det er et lille brud med klassisk ortodoks tænkning, fordi det indrømmer, at penge er ønskelige. Det etablerer en forbindelse mellem den mængde valuta, der er anmodet om af transaktionsårsager, og bruttonationalproduktet . Enten ved at bemærke det samlede prisindeks for BNP og pengecirkulationens hastighed, her kaldet hastighedsindkomst (dette er det antal gange, et monetært aktiv skifter hænder i henhold til indkomstfordelingen):

Denne ligning giver dog nøjagtigt de samme resultater som den kvantitative pengeteori.

Den keynesianske skole

Keynesiansk teori er resultatet af en lang kritik af klassisk teori fra hans far Keynes og hans slægtninge, post-Cambridgians. To grundlæggende bøger vil præsentere en tanke, der er helt forskellig fra klassisk tanke, først ved afhandling om penge efterfulgt af den berømte generelle teori om beskæftigelse, interesse og penge .

Penge er ønskelige for sig selv, faktisk ønsker agenter og ønsker penge, vi taler om efterspørgsel efter kontanter af tre grunde:

  • Forsigtig: Keynes talte om radikal usikkerhed , agenter ignorerer fremtiden, og derfor for at mindske risikoen i lyset af usikkerhed beder agenter om ændring i tilfælde af . Dette er en af ​​grundene til opbygning af besparelser .
  • Transaktion: enkeltpersoner beder om penge for at veksle, dette er den klassiske efterspørgsel, der kan sammenlignes med Cambridge ligningen.
  • Spekulation: agenter ledes til at spekulere. Keynes appellerer til en psykologisk forklaring, en dyreånd (vital ånd, entusiasme) af spekulanten udstyret med en rigelig libido for likviditet (generel teori).

I tilfælde af en krise skubber usikkerhed agenter til at øge deres efterspørgsel efter penge (stigning i opsparing og negativ spekulation), reducere efterspørgslen efter varer og investeringer, øge kravene til rentabilitet ( renten , der afspejler afvejningen mellem nuværende eller fremtidig kapitalbeholdning), som styrker depressionen og validerer negative forventninger. Keynes tilskriver den store depression utilstrækkelig efterspørgsel, der styrter økonomien i en balance mellem underbeskæftigelse.

Det er en grundlæggende spørgsmålstegn ved den generelle Walrasian-ligevægt. Penge ophører med at betragtes som neutrale.

Efterkommere af Keynes

Et par år efter Keynes 'død (1947) offentliggjorde William Phillips sin berømte kurve i 1958, som fremhæver (efter analyse af Paul Samuelson og Robert Solow ) et forhold mellem inflation og arbejdsløshed. Dette forhold vil skabe en reel dille blandt keynesianerne, der er opdelt i to grene: neo-keynesianerne (skolen for neo-keynesiansk syntese) og post-keynesianerne .

Analyse af den neo-keynesianske syntese

Nye keynesianere forbinder vækst, arbejdsløshed, pengepolitik og inflation.

  • den Okun lov er en velafprøvet empirisk lov, der binder vækst og arbejdsløshed, med arbejdsløshed falder eller stiger som vækst er over eller under en pivot vækstrate (fortolket som en, der absorberer stigning i arbejdsproduktiviteten og produktivitet).
  • den Phillipskurven er en empirisk relation etableret i 1958 som forbinder inflation og arbejdsløshed; Keynesianerne så i det en mulig afvejning mellem de to. Desværre er der opstået modeksempler (stagflation, der kombinerer arbejdsløshed og inflation, og omvendt en periode med fuld beskæftigelse uden inflation).
  • den IS / LM model links indkomst, opsparing og investering, der bestemmer vækst, at markedet for pengene, der bestemmer inflationen.

Takket være denne rækkefølge forklarer den keynesianske model variationerne i beskæftigelsen i 1960'erne og gør det muligt at gennemføre inflationære pengepolitikker, der reducerede arbejdsløsheden. Vi taler om en afvejning mellem inflation og arbejdsløshed.

Denne model vil vise sine grænser med oliechokene, anvendelsen af ​​keynesianske anbefalinger øger kun ledigheden endnu mere. Dette vil muliggøre stigningen i monetarister.

Andre neo-keynesianske modeller, som er mere radikale i spørgsmålstegn ved den generelle ligevægt, vil forsøge at forklare inflation; en af ​​de mest moderne modeller er den generelle balance med rationering ledet af Robert Clower og Axel Leijonhufvud .

Post-keynesiansk analyse

De post-keynesianerne er økonomer, der er i den rene keynesianske tradition. De sætter spørgsmålstegn ved den kvantitative pengeteori, fordi de ser inflation som uafhængig af pengeskabelsen. Ifølge dem skyldes inflationen en belastning på indkomstdelingen. Flere årsager er angivet:

  • Under en stigning i produktionsomkostningerne (råvarer, lønninger, priser), især i olie udbudsstød .
  • Når virksomheder hæver deres priser for at opretholde deres margener. Denne inflation kan især resultere i for meget international konkurrence .
  • Inflationen øges, når væksten accelererer, og arbejdsløsheden falder, justeringen foretages ikke længere af mængder, men af ​​priserne på arbejdsmarkedet. Faktisk er medarbejdere i stand til bedre at forhandle om deres lønninger, det er klart, når man er fuldt ansat.

Monetaristisk analyse

Den monetære strøm blev initieret af den amerikanske økonom Milton Friedman , "Nobelprisen" i økonomi 1976. Friedman analyserer også den store depression og mener, at den skyldes en urimelig kreditudvidelse, der forårsagede en spekulativ boble, hvis udbrud markerede begyndelsen af ​​krisen efterfulgt af en lige så urimelig deflation af pengemængden (reduceret med en tredjedel mellem 1929 og 1933), som kvalt økonomien. Men den første del af cyklussen er nøjagtigt den slags politik, som Keynes går ind for. Friedmans konklusion er derfor, at manipulationen af ​​pengemængden faktisk er aktiv i økonomien, men kun på kort sigt og i en negativ retning, enten ved kunstigt at stimulere det økonomiske system i tilfælde af overskud eller ved at kvæle det. af en fejl. På mellemlang sigt genvinder valutaen for en monetærist over en komplet cyklus sin neutralitet, knyttet til landets økonomiske karakteristika (f.eks. Det normale niveau for præference for likviditet).

I denne sammenhæng finder han, at afvejningen mellem inflation og arbejdsløshed, som Phillips-kurven præsenterer, er en illusion: en reduktion i arbejdsløsheden opnået ved en stigning i inflationen vil hurtigt føre til en ny stigning i ledigheden med et højere niveau af inflation. højt, skubber landet mod stagflation eller hyperinflation .

I modsætning til keynesiansk tanke betragtes pengefterspørgselsfunktionen som stabil, mens den keynesianske forbrugsfunktion betragtes som ustabil. Forsvinden af ​​afvejningen mellem inflation og arbejdsløshed skyldes de økonomiske aktørers tilpasningsforventninger : På kort sigt, når de forhandler lønninger, vil de ikke være fuldt ud opmærksomme på inflationen og vil give dårlige forventninger, så deres realløn falder og samtidig mindske arbejdsløsheden. På den anden side vil de på lang sigt ændre deres evalueringsramme (i stedet for "priser" vil vi fokusere på "købekraft"), vil den monetære illusion blive identificeret og bekæmpet af økonomiske agenter, ekspansiv monetær politik. identificeret som vildledende og bliver ineffektive, vil arbejdsløsheden vende tilbage til sit naturlige niveau .

Monetarister udleder heraf, at man ikke bør lege med penge, at pengepolitikken ikke skal påvirkes af politik, og derfor ikke bør overdrages til regeringen, men snarere til uafhængige centralbanker , og at sidstnævnte skal anvende stabil, klar og offentlige regler, der sigter mod virtuel stabilitet i prisniveauet. Den Europæiske Centralbank er et godt aktuelt eksempel.

Den nye klassiske skole

Robert Lucas vil udvikle princippet om rationel forventning , det er en kritik af Friedmans adaptive forventninger . Rationel forventning siger, at agenter i gennemsnit vil handle på en sådan måde, at de bedst kan forudse inflation. Vi kan derfor overveje, at lønningerne vil blive indekseret til inflationen.

Dette er en meget stærk hypotese, der resulterer i afvisning af enhver statsindgriben i dens kamp mod arbejdsløshed og vil bevise, at Phillips-kurven ville være helt forkert.

Noter og referencer

  1. "  Definition af inflation af INSEE  " , på insee.fr ,13. oktober 2016(adgang til 15. maj 2018 ) .
  2. Definition af inflation på Insee-webstedet .
  3. http://vandeleene.com/2012/03/22/quest-ce-que-linflation/ .
  4. Marie Visot , "  De 5 tal, du har brug for at vide om inflationen i Frankrig  ", Le Figaro ,12. maj 2016( ISSN  0182-5852 , læst online , adgang til 3. oktober 2016 ).
  5. historie inflationen i Frankrig , på Newsfinance . Offentliggjort 25. januar 2014.
  6. New Etymological Dictionary, Larousse, Paris 1971
  7. The Dictionary of Economics , PUF 1956
  8. Inflation, hvad taler vi om? , Records and Statistics Economy nr .  77 april 1976
  9. Political Economy Course, THEMIS T1 og T2, PUF 1956 Paris
  10. Direkte link: Forklarende video om inflation, oprettet af ECB. Officielt link til ECBs websted
  11. CD. Echaudemaison, Dictionary of Economics, Nathan Paris, 1993
  12. Raymond Barre, traktaten om den politiske økonomi T. II, Thémis 1966.
  13. (i) Eckstein og Fromm, stål og efterkrigstiden Inflationen , Joint Economic Udvalg , amerikanske Kongres , 1959.
  14. "  Økonomisk analyse af skatten på kapitalgevinster i fast ejendom - Commerce Immobilier Patrimoine Finance  " , på cipf.fr (adgang til 24. marts 2015 )
  15. "Små menuomkostninger og store Business Cycles: En makroøkonomisk model for monopol", G. Mankiw, Quarterly Journal of Economics , maj 1985
  16. "Ægypterne lider også af en hurtigere inflation", Céline Jeancourt-Galignani - La Tribune, 10. februar 2011
  17. OFCE-gennemgang, april 1999, s. 43
  18. Økonomiske alternativer, maj 1997, s. 11
  19. Økonomiske alternativer, juli 2000, s. 55
  20. Thomas Piketty, Le Capital au XXIe siècle , Paris, éditions du Seuil , SA,2013, s.  171
  21. Piketty 2013 , s.  173-174
  22. Piketty 2013 , s.  176 til 178
  23. Figur 2.6. Inflation siden den industrielle revolution, Thomas Piketty "se online"

Se også

Relaterede artikler

Bibliografi

  • (en) Milton Friedman , "  Nobel Lecture: Inflation and Unemployment  " , Journal of Political Economy , bind.  85, nr .  3,Juni 1977, s.  451-472 ( læs online )
  • (fr) Gustave Bessiére, mod inflation og dens risici , DUNOD, Paris, 1933

eksterne links