Den børs er det sted, hvor værdipapirer handles , dvs. omsætningspapirer, udskiftelige og fungible finansielle værdipapirer: aktier , obligationer , omsættelige værdipapirer , UCITS enheder (SICAV og FCP), warrants , investeringsbeviser , warrants , optioner og aktieoptioner . Valutaer handles på valutamarkedet og råvarer i råvarebørser . Disse har ofte været det første sted at byde disse tre typer markeder velkommen.
Værdipapirmarkedet inkluderer det primære marked, hvor nye værdipapirer udbydes til tegning, så snart de er udstedt: for eksempel for aktier, når virksomheden oprettes eller i løbet af dets levetid takket være en transaktion kaldet IPO ( IPO på engelsk ) og det sekundære marked , dvs. på allerede udstedte, allerede erhvervet af andre, der ønsker at handle med dem. Fondsbørsen er udtryk for det sekundære marked, som er stærkt reguleret i forhold til det over-the-counter marked . Faktisk er sidstnævnte organiseret af alle mæglerfirmaer (i dag investeringstjenesteudbydere ), som hver organiserer transaktioner på de købs- og salgsordrer, de modtager. Et selskab - udstederen - kan vælge at notere sine værdipapirer på børsen for at drage fordel af dets fordele. Til det skal den opfylde et bestemt antal betingelser, som ikke kræves under emissionen. Fra tidspunktet for dets første offentlige udbud var transaktioner i et selskabs aktier forbudt på det over-the-counter marked indtil MiFID i 2007, hvilket fjernede forpligtelsen til at koncentrere ordrer . Fondsbørsen gjorde det således muligt at fastsætte en enkelt pris for sikkerheden og kendt af alle operatører på det finansielle marked.
IPO- proceduren består derfor i, at et selskab vælger at optage sine værdipapirer (aktier, obligationer eller hybride værdipapirer) til notering på børsen mod betaling af en IPO-kommission for børsens administrationsselskab.
En børs tilbyder flere typer børsnoterede virksomheder. Disse virksomheder klassificeres i afdelinger i henhold til deres værdipapirers likviditet: for eksempel for Paris Fondsbørs er "stjernekammeret" CAC 40 , men der er også et rum til SMV'er og SMI'er for nyere virksomheder. Høj vækst, til futures-markedet (SRD) osv.
Endelig tillader børsen handel med værdipapirer straks (spotmarked): transaktionen ledsages af levering af værdipapiret og dets betaling eller i fremtiden (futuresmarked eller udskudt afviklingstjeneste i Paris): transaktionen giver ret til parterne for at opnå titlen samt dens betaling i fremtiden.
De aktier er aktier i aktieselskaber , de forpligtelser af gæld aktier udstedt af selskaber eller tilstand (såsom OAT af den franske stat).
Fondsbørsenes rolle er at lette finansieringen af økonomien på to måder:
Disse to funktioner var de to drivkræfter bag oprettelsen af børser.
Fondsbørsen er et reguleret marked . For at forhindre, at visse aktionærer, især ledere, drager fordel af intern viden , skal virksomheder offentliggøre alt, hvad der gør det muligt at forstå deres aktivitet. Loven pålægger OPA-proceduren eller OPE i tilfælde af overtagelse eller fusion af virksomheder.
For at gøre det muligt for deres kunder at investere på aktiemarkedet har banker oprettet tilsagn om kollektiv investering i værdipapirer (UCITS): sicavs (investeringsselskab med variabel kapital) fonde (FCP). Hver sicav eller FCP kan samle besparelser på flere tusinde mennesker, der er betroet en professionel leder. Det er kollektiv ledelse.
Free float er den andel af kapitalen, der er på aktiemarkedet, og dybden af markedet, hvor mange investorer der sandsynligvis vil være interesseret i det. Den likviditet markedet er andelen af kapitalen faktisk udveksles i gennemsnit hvert øjeblik. I gennemsnit skifter mindre end en tusindedel af svømmeren hænder hver time på Paris Bourse . Priserne svinger i henhold til loven om udbud og efterspørgsel : hvis efterspørgslen er større end udbuddet, stiger priserne og omvendt. Investorer viser undertiden mimik , ifølge Behavioral Finance .
Når købernes tilstedeværelse er for uregelmæssig, risikerer sælgere at sælge deres aktier med rabat. Ligeledes kræves en minimum tilstedeværelse af sælgere. Ellers skal købere kortvarigt betale overvurderede priser. Når ” markedets likviditet ” er utilstrækkelig, er der behov for mere markedsdybde : virksomheden skal levere pålidelige, præcise oplysninger, der giver et minimum antal investorer mulighed for at forstå sin aktivitet. Der skal også være et minimum af "free float ": et familieselskab, der placerer 40% af sin kapital på aktiemarkedet, vil have større markedsdybde og derfor bedre markedslikviditet for sin andel end hvis free float kun er 20%.
På Paris Bourse er det muligt at handle værdipapirer ved at levere levering og betaling en måned senere via den udskudte afviklingstjeneste. De marked ordrer er grupperet opstrøms af banker og videregives til mæglere, der udfører via et computersystem, i henhold til den valgte af klienten tilstand:
Det Aktiemarkedet historie fandt sted i etaper: første selskaber som Bazacle møller Society of Toulouse i 1250 , og de internationale forbindelser mellem steder, akkumulation af kapital fra den offentlige gæld eller handel af råvarer , store projekter af infrastrukturer styret af staten og efterfølgende spekulationer om nye markeder eller teknologier: krydderier fra Indien , handel i Stillehavet , Mississippi , dybe miner , jernbane , elektricitet , telekommunikation , IT ...
Også i middelalderen fandt det første venetianske marked for skibsaktier sted i Rialto-distriktet. I det XIII th århundrede i Brugge , den handel europæiske tog vane møde på hotellet i Van der Buerse familie . Andre børsteholdere, der også er citeret, er Portugal, Italien og Spanien. Da havnen i Brugge blev tilsluttet, overtog rivaliserende Antwerpen . Da religionskrigene aftog Antwerpen , flygtede protestanterne til Amsterdam . Så tidligt som i 1602 gennemførte det hollandske østindiske selskab en enorm kapitalforøgelse der og bragte egenkapital ti gange større end det engelske østindiske selskabs , der blev grundlagt i 1600 .
Lyon Fondsbørs , der optrådte omkring 1540 til kommercielt papir , bød i 1555 velkommen til Grand Parti de Lyon , det første internationale og langsigtede kongelige lån på to millioner ecu over 11 år. På Royal Exchange i London gennemførte Thomas Gresham tværtimod en nationalisering af den kongelige gæld og gengav Antwerpse børs funktion omkring 1575 .
I 1719 åbnede skotten John Law en bank i Paris efter model af Bank of England , der blev oprettet under den britiske finansielle revolution , der så børsnoterede selskaber, noteret på børsen, pålægge sig chartrede virksomheder med en statsmonopol. I 1700 var der 140 på London Square mod 24 i 1688 .
John Law's Bank købte Mississippi Company, der repræsenterede formue i Louisiana, hvorefter dets aktier blev byttet mod offentlige gældsværdipapirer . Det gik konkurs efter et nedbrud , hvor sparere bad om refusion. Den Paris Stock Exchange blev afholdt successivt på rue Quincampoix , Place Vendôme derefter på Palais-Royal , på tidspunktet for de store aktiemarkedet spekulationer under Ludvig XVI , og fik ikke sin Brongniart palads indtil 1826 . Efter uafhængighed af USA blev der oprettet børser i Boston , Philadelphia og New York , hvor de to sidstnævnte konkurrerede i et halvt århundrede . De mæglere mødes på Wall Street i 1790 .
I det XIX th århundrede, efter reglerne i den franske revolution , den franske stat, USA og belgiske brug tilskuddet til finansiering af centralbankernes og kanal virksomheder. De 1820'erne i England og 1830'erne i Belgien oplevede en spredning af børsintroduktioner . Fire sektorer dominerer først: kanaler , jernbaner , miner og banker, der forsøger at popularisere papirpenge . I Frankrig var de fraværende indtil 1852 og led af underkapitalisering . Det var først i slutningen af århundredet at se mange industrielle virksomheder noteret, som blev forbedret ved oprettelsen af Dow Jones-indekset . Fondsbørserne i Milano , Frankfurt , Madrid og Genève blev oprettet i henholdsvis 1801 , 1820 , 1831 og 1850 . De i Tokyo og Hong Kong i 1878 og 1891 .
I September 2000, Paris-børsen, hvor auktionen havde eksisteret indtil 1999 for futureskontrakter ( MATIF ) og optioner ( MONEP ), købte børser i Bruxelles , Amsterdam og Lissabon for at oprette Euronext , som derefter købte London Derivatives Exchange, LIFFE derefter iapril 2007fusioneret med New York Stock Exchange for at skabe NYSE Euronext . IMaj 2007, erhverver Nasdaq den svenske OMX , der kontrollerer syv skandinaviske og baltiske børser : Stockholm (Sverige), København (Danmark), Helsinki (Finland), Reykjavik (Island), Tallinn (Estland), Riga (Letland) og Vilnius (Litauen) )), derefter ijuni 2007, London Stock Exchange i London køber Borsa Italiana i Milano . I Canada køber Toronto Stock Exchange , TSX, Montreal Exchange idecember 2007til dannelse af TMX Group , overtaget af London Stock Exchange ifebruar 2011. Nogle projekter realiserer ikke. Ioktober 2010, Singapore undlader at købe Sydney . Ifebruar 2011, Deutsche Börse og NYSE Euronext annoncerer mislykkede forhandlinger om en mulig fusion.
Rang | børs | Land | Markedsværdi ved udgangen af 2009 (i milliarder dollars) |
Markedsværdi ved udgangen af 2008 (i milliarder dollars) |
Evolution 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext US | Forenede Stater | 11.838 | 9.209 | + 28,5% |
2 | Tokyo Stock Exchange Group | Japan | 3.306 | 3.116 | + 6,1% |
3 | Nasdaq OMX US | Forenede Stater | 3.239 | 2.249 | + 44,0% |
4 | Nyse Euronext Europe | Frankrig | 2.869 | 2.102 | + 36,5% |
5 | London Stock Exchange | UK | 2.796 | 1.868 | + 49,7% |
6 | Shanghai-børsen | Kina | 2.705 | 1.425 | + 89,8% |
7 | Hong Kong-børser | Kina | 2.305 | 1.329 | + 73,5% |
8 | TMX Group | Canada | 1.608 | 1,033 | + 55,6% |
9 | B3 | Brasilien | 1.337 | 592 | + 125,9% |
10 | Bombay-børsen | Indien | 1.306 | 647 | + 101,9% |
Klassificeringen af børser efter de mængder, der handles i 2009 på hver af dem.
Rang | børs | Land | Handlede mængder 2009 (i milliarder dollars) |
Handlede mængder 2008 (i milliarder dollars) |
Evolution 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext US | Forenede Stater | 17.521 | 27,651 | -36,6% |
2 | Nasdaq OMX US | Forenede Stater | 13.608 | 23,845 | -42,9% |
3 | Shanghai-børsen | Kina | 5,056 | 2.584 | + 95,7% |
4 | Tokyo Stock Exchange Group | Japan | 3.704 | 5.243 | -29,4% |
5 | Shenzhen-børsen | Kina | 2.772 | 1.242 | + 123,2% |
6 | Nyse Euronext Europe | Frankrig | 1.935 | 3.837 | -49,6% |
7 | London Stock Exchange | UK | 1.772 | 3.844 | -53,9% |
8 | Korea Exchange | Sydkorea | 1.570 | 1.435 | + 9,4% |
9 | Deutsche Börse | Tyskland | 1,516 | 3.148 | -51,8% |
10 | Hong Kong-børser | Kina | 1.416 | 1.562 | -9,3% |
Følgende tabel klassificerer børserne efter den kapital, der er rejst på hver af dem, ved udstedelse af nye aktier.
Rang | børs | Land | Volumener hævet 2009 (i milliarder dollars) |
Volumener hævet 2008 (i milliarder dollars) |
Evolution 2009/2008 |
---|---|---|---|---|---|
1 | Nyse Euronext US | Forenede Stater | 234,2 | 280,2 | -16,4% |
2 | London Stock Exchange | UK | 122.3 | 124,6 | -1,8% |
3 | Australian Securities Exchange | Australien | 86.2 | 48,9 | + 76,3% |
4 | Hong Kong-børser | Kina | 81.4 | 55,0 | + 48,0% |
5 | Shanghai-børsen | Kina | 47,7 | 27.6 | + 72,8% |
6 | Tokyo Stock Exchange Group | Japan | 44.2 | 13.8 | 220,3% |
7 | B3 | Brasilien | 41,7 | 28.8 | + 44,8% |
8 | Borsa Italiana | Italien | 25.9 | 11.1 | 133,3% |
9 | Shenzhen-børsen | Kina | 25.4 | 17.4 | + 46,0% |
10 | BME spanske børser | Spanien | 21.6 | 32.2 | -32,9% |
Vi kan se den hurtige vækst i børserne i nye lande , ledet af Kina, især i placeringen af markeder efter de handlede mængder. Vestlige steder blev stærkt straffet af den økonomiske krise i 2008 .
I 2000 blev den globale markedsværdi fordelt på 53% på de nord- og sydamerikanske markeder, 31% på de europæiske, afrikanske og mellemøstlige markeder og 16% på markederne i Asien og Stillehavet. I 2009 faldt andelen af Amerika til 41%, andelen af Europa-Afrika-Mellemøsten til 28%, mens andelen af steder i Asien og Stillehavet steg til 31%.
Franske timer
Fondsbørser, hvor råvarer er noteret, ligger næsten alle i industrialiserede lande, dvs. i forbrugerlande snarere end i producentlande.
Siden det europæiske MiFID- direktiv blev implementeret inovember 2007i Frankrig er der kommet nye børser, MTF'erne ( multilaterale handelsfaciliteter ). MTF'er skal være et alternativ til de tidligere nationale monopoler, der var de traditionelle børser og skabte konkurrence .
Ca. 100 MTF'er har dukket op i Europa siden 2007. De drives af investeringstjenesteudbydere eller markedsselskaber. De organiserer forhandlingerne om værdipapirer i henhold til deres egne regler, som i Frankrig først skal accepteres af Autorité des marchés financiers . De er derfor underlagt regler og gennemsigtighedsforpligtelser, både før og efter handel.
De er kendetegnet ved en billig positionering . Deres strukturomkostninger reduceres: de viser kun de mest likvide værdipapirer, de store europæiske indekser, til skade for små og mellemstore virksomheder; de bruger nye clearinghuse til afvikling / levering af værdipapirer de har implementeret et aflønningssystem til likviditetsudbydere: ordrer, der leverer likviditet, aflønnes, mens ordrer, der trækker likviditet, faktureres i henhold til transaktionens størrelse.
På den anden side har de erhvervet en meget innovativ teknologi, der gør det muligt for dem at udføre ordrer på få millisekunder. Dette er især afgørende for højfrekvente forhandlere, der multiplicerer køb og salg af transaktioner på samme dag, og hvis antal er vokset støt i de seneste år. Dette fik endda Nyse Euronext til at flytte sine computerservere fra forstæderne til Paris til London, hvor de fleste af Europas højfrekvente handlende er placeret for at øge hastigheden på behandlingen af sine kunders ordrer.
De kan derfor tilbyde meget aggressive priser (25% mindre i gennemsnit) og har nu en vigtig plads i Europa. Det anslås, at de fangede 30% af alle europæiske aktiemarkedstransaktioner i 2010.
Især var der opstået tre MTF'er i Europa: Turkis , erhvervet af London Stock Exchange i 2009, BATS Europe og Chi-X Europe. Chi-X Europe var ejet af den amerikanske online-mægler Instinet og et dusin finansielle institutioner, herunder Société Générale og BNP Paribas . Baseret i London , grundlagt i 2007, blev Chi-X i 2010 den næststørste aktiehandel i Europa med 1.580 mia. € i aktietransaktioner og 15% af det europæiske marked, igen bag London Stock Exchange, men foran Nyse Euronext og dets 1.533 milliarder euro i transaktioner. I Frankrig kontrollerer Chi-X mere end 20% af de mængder, der handles på CAC40-aktier. Chi-X havde kun 10,3% af det europæiske marked i august 2009 bag LSE, Nyse Euronext og Deutsche Börse og kun 8,2% i august 2008.
BATS Global Markets er på sin side den tredjestørste børs i USA i volumen. Det søger at udvide sin aktivitet i Canada, Brasilien og derivater . BATS Global Markets nåede til enighed imarts 2011at erhverve Chi-X Europe og fusionere det med sin egen europæiske platform. Den nye enhed tegner sig for 23% af aktiehandlen i Europa og bevæger sig lidt tættere på LSE.
Den koncentrationsbevægelse, der påvirker traditionelle børser, opfordres derfor også til at vedrøre MTF'er. Målet om at sænke transaktionsomkostningerne er nu nået, de nuværende aktører har kun lav rentabilitet, og der foregår debatter i Bruxelles for at tilpasse reguleringen af MTF'er til traditionelle aktørers.
I Frankrig er udbytte og kapitalgevinster ved afhændelse underlagt enten indkomstskat (og socialsikringsbidrag):