Den højfrekvenshandel eller højfrekvenshandel ( THF eller højfrekvenshandel , den engelske højfrekvenshandel eller nano handel ), er den høje hastighed ydeevne finansielle transaktioner foretaget af algoritmer computer . Dette er en af kategorierne " automatisk handel " (baseret på statistiske beslutninger), der i stigende grad håndterer aktiemarkedsdata som big data, der er blevet utilgængelige for traditionelle menneskelige og bankanalyser.
Disse virtuelle markedsoperatører kan således udføre transaktioner på de finansielle markeder - børser eller over-the- counter markeder - i nogle få mikrosekunder . Mens THF-transaktionshastigheden stadig var 20 millisekunder i slutningen af 2010- året , steg den til 113 mikrosekunder i 2011.
Denne nylige praksis blev dominerende omkring 2005 i USA og blev derefter struktureret i det internationale børssystem (om få år) ved at udgøre nye lovgivningsmæssige og etiske problemer . Det ser ud til at have visse økonomiske fordele (ifølge en statistisk analyse, der dækker perioden 2003-2011 af Cumming et al., Ville det have en mere effektiv virkning end aktiemarkedets regler for den nuværende praksis med kursmanipulation ved afslutningen handel på slutningen af dagen), men kunne også tilskynde til overførsel af en del af de finansielle aktiviteter på oplyste og mere gennemsigtige markeder til mørk pooltype .
Ifølge Kevin Slavin er 60 Hudson Street ( carrier hostel) nervecentret for højfrekvente transaktioner.
De prisstillere , såsom Euronext , vil konfrontere de ordrer af bogen på et givet tempo: med andre ord, der er en tidsforskydning mellem indkøbsordrer og salg og henrettelse ved midterste prisstillere. Formålet med THF'er er derfor at gribe ind i denne tidsramme for at anvende en kompleks vindende strategi for køb og salg af ordrer. At være i stand til at udføre meget hurtigt, THFs must på den ene side forsøger at gætte arten af disse ordrer (da rækkefølgen bog af en fondsbørs er privat), og på den anden side ofte brug for en infrastruktur. Især såkaldt lav latency eller forsinkelse og realtidsprogrammering . Løbet om hastighed er berettiget, når en markedsanomali opdages af et stort antal højfrekvente forhandlere. I dette tilfælde genererer den hurtigste algoritme derefter en fortjeneste.
En THF-algoritme opdeles ofte i tre opgaver:
Det første mål er at analysere ordrebogen for at levere information om de to andre opgaver.
Den anden opgave er at betjene ordrer med en lav mængde værdipapirer, der ankommer til bogen, for at udnytte kløften mellem udbud og efterspørgsel . Det vil betjene ordrene med kurset så højt som muligt og vil tjene salgsordrer under den lavest mulige. Denne meget kortsigtede strategi (højst et par snesevis af sekunder), kaldet scalping , drager fordel af prismikroanomalier for at opnå en lille gevinst . THF'er giver kun signifikante resultater, hvis de praktiseres i stor skala, da fordelene tælles i cent pr. Transaktion. Denne teknik bruges også af rigtige forhandlere.
Den tredje opgave er at opretholde en opad- eller nedadgående tendens ved at organisere ordrebogen i den ønskede retning. Mængderne bliver så meget store, mens saldoen i antallet af værdipapirer akkumuleret af THF stadig er ret lav. Således vil denne opgave med en ret bearish ordrebog fremhæve fænomenet ved at sælge før de rigtige sælgere og ved at købe lavere end dem. Kan endda vende tendensen i kort tid, hvis tilstedeværelsen af stopordrer er vigtig for at sprænge dem i luften og samtidig rense små spillers positioner. Alt dette i en periode på omkring ti minutter. Denne strategi kaldes swing trading .
Der er mange variationer og forskellige strategier, især når flere forhandlere konfronterer hinanden via markedsordrer af isbjerget.
Da THF-strategier bruges mere og mere, bliver det mere og mere vanskeligt for THF at være rentabel. Overskuddet fra THF i USA faldt fra et højdepunkt på omkring $ 5 mia. I 2009 til ca. $ 1,25 mia. I 2012.
Uden for de store banker og nogle hedgefonde er de største aktører THF: KCG , Virtu Financial , Hudson River Trading (in) , Sun Trading, Jump Trading, Tower Research Capital, Tradebot Systems, XR Trading, DRW Trading.
Michael Lewis skriver i sin bog Flash Boys: A Wall Street Revolt , at konsekvensen af denne handel er, at ”markederne er rigget” . En erklæring, der også vil reagere Mary Schapiro , præsident på det tidspunkt (2014) for Securities and Exchange Commission .
Jean-François Gayraud adresserer på sin side tre hovedkritikpunkter for denne form for handel:
Det er en teknik, der består i at fylde tilbudet med helt ubrugelige ordrer for at tvinge konkurrencen til at analysere disse tusinder af ordrer og derfor bremse dem. Disse ordrer vil blive ignoreret af det system, der udsteder dem, og under alle omstændigheder vil de ikke blive udført, bortset fra de bedste køb / salg par. Det kan give en kant, hvor hvert millisekund tæller.
Adgang til ordrebogen og dens analyse på meget kort tid tillader denne strategi. For eksempel, hvis vi ønsker at sælge en aktiepakke så højt som muligt, placerer vi en række indkøbsordrer op til et niveau og dermed opretter lag af ordrer. Når dette niveau er nået, består strategien i at sælge massivt og samtidig annullere alle de resterende købsordrer, som vi har afgivet. Det er baseret på håbet om, at indkøbsordrebogen vil blive udfyldt af de andre spillere, der kommer for at udfylde hullet, for derefter at overraske dem ved at vende tendensen.
Denne teknik svarer meget til lagdeling , bortset fra at der ikke er nogen ordreudførelse. Målet er at indlæse bogen i den ene eller den anden retning og derefter trække sine ordrer tilbage før udførelse. Strategien er at tiltrække markedet ved at pumpe ordrebogen op, uden nogen økonomisk realitet bag den.
Denne teknik, som ofte er en konsekvens af tidligere teknikker, består i at annullere et meget stort antal ordrer i håb om at manipulere markedet, hvor kun en lille del af ordrene faktisk udføres. Det ville kun blive udført 1 til 5% ifølge AMF.
Flere nylige sager har vist, at visse markedsmanipulationsteknikker kan opnås, såsom " quote stuffing ", " layering " eller " spoofing " teknikker .
Jean-Pierre Jouyet , formand for AMF , estimerede5. oktober 2011"At det var næsten umuligt at demonstrere nogen prismanipulation knyttet til højfrekvent handel (HFT) på grund af dens uigennemsigtige struktur og manglen på data, der kan udnyttes på lang sigt via ordrebogen" . En ændring af beskatning af højfrekvente transaktioner blev vedtaget af det franske senat den18. november 2011, derefter afvist af Valérie Pécresse som repræsentant for den franske regering Fillon .
Det 4. november 2015, AMF sanktionerer flere aktører på det højfrekvente handelsmarked, herunder Euronext, hvilket ville have givet en kommerciel fordel for den amerikanske operatør Virtu Financial .
85% af verdens vigtigste børser er nu fuldt elektroniske markeder for grænseordrer uden fysisk bytte (Jain, 2005): THF repræsenterer 90% af ordrer og 40% af transaktionsvolumen (siden 2009 er disse tal ganget med tre om 3 år på Euronext ).
Overskuddet genereret af THF blev anslået til 21 mia. $ I 2009.
I juli 2009Højfrekvente transaktioner ville generere 73% af handelsvolumenet for aktier på markedet i USA . Lignende resultater er opnået i empiriske undersøgelser af NASDAQ (Brogaard, 2010) og Forex (Chaboud et al., 2011).
I juli 2011, estimeres den gennemsnitlige holdetid for en amerikansk aktie til 22 sekunder. New York Stock Exchange alene genererer omkring en tredjedel af verdens aktietransaktioner.
I januar 2012, IBM opnår et amerikansk patent til estimering af volatiliteten i højfrekvente transaktioner.
THF repræsenteret i november 2010omkring 35% af børser i Europa . Et år senere (november 2011) 90% af ordrer sendt til aktiemarkedet og omkring 30% af transaktionerne var.
På CAC 40- aktiemarkedet er de største højhastighedsspecialister ( Citadel LLC , Global Electronic Trading Company og Knight Capital Group ) amerikanere; de videregiver halvdelen af ordren.
THF giver nye typer risici:
Pascal Quiry og Yann le Fur udelukker ikke en mulig indvirkning af HFT på volatilitet, i mangel af offentliggjorte data. Henri Arman, Gaël Giraud , Dominique Guégan og Rémy Léger mener, at brugen af HFT ville være motiveret af de store operatørers ønske om at øge markedets volatilitet. Den flash nedbrud af6. maj 2010(fald i Dow Jones Industrial Average på 9,2% på 10 minutter) skyldtes (eller ville være blevet forstærket ifølge nogle forklaringer) til algoritmerne til operatørerne af HFT.