Et finansielt marked er et marked, hvor enkeltpersoner, private virksomheder og offentlige institutioner kan handle med finansielle værdipapirer , råvarer og andre aktiver til priser, der afspejler udbud og efterspørgsel. Værdipapirer inkluderer aktier og obligationer samt råvarer, herunder ædle metaller eller landbrugsråvarer.
Det finansielle marked inkluderer det primære marked (nyt produkt) og det sekundære marked (brugt produkt), som supplerer hinanden.
Der er også generelle markeder (hvoraf mange handles) og specialmarkeder (hvor kun én handles). Markedspladsen fungerer ved at placere et stort antal interesserede købere og sælgere, inklusive enkeltpersoner, virksomheder og statslige organer, et "sted", hvilket letter deres gensidige søgning. En økonomi, der er stærkt afhængig af interaktionen mellem købere og sælgere for at tildele ressourcer kaldes en markedsøkonomi i modsætning til en styret økonomi eller en ikke-markedsøkonomi.
Et af målene med de finansielle markeder er at lette:
Finansielle markeder er et uundværligt produkt af markedsøkonomien, hvis fremkomst og eksistens stammer fra det objektive krav om at opnå en harmonisk løsning mellem efterspørgslen og det store kapitaludbud. I økonomien er der altid to modstående stater mellem efterspørgsel og kapital. Denne modsigelse blev oprindeligt løst gennem bankens drift som mellemmand i låneforholdet mellem kapitalisten og den person i nød. Efterhånden som markedsøkonomien udvikler sig, opstår nye former for fleksibel kapitalmobilisering, der hjælper med at afbalancere udbud og efterspørgsel efter økonomiske ressourcer i samfundet. Kapitalindsamlingsværktøjer såsom obligationer, virksomhedsaktier, statsobligationer osv. Og siden da ser det ud til behovet for at forhandle, overføre mellem forskellige ejere af værdipapirer. Dette skaber et slags marked for at afbalancere udbud og efterspørgsel efter kapital i økonomien som et finansielt marked.
Det objektive grundlag for fremkomsten af de finansielle markeder er således løsningen på konflikten mellem udbud og efterspørgsel efter kapital i økonomien ved hjælp af finansielle instrumenter, især værdipapirer, efterspørgsel efter udveksling og overførsel af titler mellem forskellige emner inden for økonomi. Det er udviklingen i økonomien i råvarer og valutaer, der udgør toppen af markedsøkonomien, er fremkomsten af en ny type finansmarked.
Uddannelse og udvikling af finansielle markeder forbundet med udviklingen i markedsøkonomien. Udviklingen af markedsøkonomien har motiveret dem, der har brug for økonomiske ressourcer og er i stand til at yde finansiering. Efterhånden som markedsøkonomien udvikler sig, udvikles også aktiviteterne for udstedelse og tilbagekøb af værdipapirer og danner således et separat marked, der gør det lettere at matche udbud og efterspørgsel efter finansielle ressourcer: det er det finansielle marked.
Markeder kan klassificeres efter aktivtype :
eller efter type finansielt instrument :
Der skelnes også mellem det primære marked , der sælger nye aktiver, fra det sekundære marked , som er det ”brugte” marked.
Disse er i rækkefølge efter faldende handlede mængder: 3.2.1
Rentemarked , dvs. gældsmarkedet , som det er almindeligt at adskille i:
Med hensyn til obligationsmarkedet er det for statsobligationer (det vigtigste er T-obligationer, amerikanske statsobligationer) og derivatkontrakter, hvoraf de er de underliggende aktiver, den, der har oplevet den største vækst. Den private gæld, mindre repræsentativ for udviklingen i rentesatserne, er også mindre aktiv, især da securitisering af gæld er et instrument, der er meget mindre brugt siden subprime- krisen .
Det er vanskeligt at få en præcis idé om de handlede globalt på mængderne rente- markeder . Den treårige undersøgelse af Bank for International Settlements viste, at den daglige volumen af produkter med rentesatser , og kun dem, i 2004 var i størrelsesordenen 5500 milliarder dollars . Under hensyntagen til de forskellige spredte statistikker, der er tilgængelige andre steder, synes en daglig global volumen i størrelsesordenen 8.000 milliarder dollars realistisk.
Det skal bestemt være opmærksom på, at der tilføjes størrelser og næsten lige så forskelligartede som kål, biler og T-shirts: 10 millioner euro i obligationer til 30 repræsenterer de samme risikoniveauer som 6 milliarder euro i dag- til- dag-rente, men en kreditrisiko meget mindre.
Valutamarked eller forex , vi udveksler valutaer mod hinanden; den forex er interbank tre store finansielle markeder, bør hovedparten af transaktionerne være OTC. Det er det første marked, der har udviklet elektronisk handel . De samlede daglige volumener af valutamarkedet i 2004 varmere end 1,9 billioner dollars, heraf 600 milliarder i kontanter og 1,3 billioner i derivater . I 2007 nåede de ifølge den seneste BIS-undersøgelse 3.210 milliarder dollars, en stigning på næsten 65% i forhold til 2004. Denne stigning skyldes hovedsagelig fusioner og opkøb og spekulative bevægelser. Dollaren er involveret i 86% af transaktionerne (ud af i alt 200%), euroen i henholdsvis 37%, yenen og pundet i henholdsvis 16,5% og 15%. Vi kan forvente en ændring i andelen af valutaer i forhold til dollarkursen i forhold til euroen; desuden har de asiatiske lande og Golflandene en tendens til at reducere deres dollarreserver til fordel for euroen.
Aktiemarked , det vil sige selskabers ejendomstitler ; de daglige volumener af aktiemarkederne, aktieindekserne og deres derivater udgør mindre end 500 milliarder dollars . Selv hvis disse har ennaturlig volatilitet, der er lidt højere end andre finansielle markeder , deres størrelse er mindre. De er meget udsat for økonomiske forstyrrelser, som under finanskrisen fra 2007 til 2011 . Dette er de eneste finansielle markeder, der er åbne for enkeltpersoner. De indtager en vigtig plads i de oplysninger, som medierne giver om de finansielle markeder, en uforholdsmæssig stor betydning i forhold til deres reelle økonomiske betydning .
Markederne for guld og sølv ved grænsen til de organiserede råvaremarkeder (på engelsk: råvarer ) er små i betragtning af den størrelse, som andre markeder nu når. Disse to ædle metaller tjener mindre og mindre penge .
Den mekanisme, som markederne er baseret på, er risikotildeling. Ubalancer skal bedre korrigeres og chok absorberes bedre, hvis markedet er mere likvidt, der er flere spillere med forskellige synspunkter. Flere justeringer anses for at være mere effektive i lyset af små afvigelser observeret på kort sigt . Arbitrage og spekulationer har tendens til at reducere den samlede risiko og - ved at øge volatiliteten på meget kort sigt - faktisk tillade:
Varigheden af likviditet på de vigtigste generiske markeder tillader fremkomsten, næsten permanent, af mange nye instrumenter, der er illikvide, men specifikke for visse behov.
Desuden er standarder IFRS blevet etableret internationalt i årene 2000-2005, som formodes at give markederne en mere relevant idé om dagsværdien ( dagsværdien ) af børsnoterede selskaber under princippet om " mark-to-market ", der erstatter traditionel værdiansættelse til anskaffelsesomkostninger.
Alle de principper, der skulle forbedre de finansielle markeders funktion, er opsummeret i de såkaldte 3D- imperativer : dekompartementalisering , deregulering , disintermediation .
Observation af potentielle ufuldkommenhederDenne type "dydig" funktion kan dog afbrydes i korte perioder, generelt adskilt af flere år, hvilket viser en "unormal" karakter. Erfaringen viser, at de ikke desto mindre er farlige og præget af intens ustabilitet. Nogle forfattere påpeger, at de sædvanlige matematiske modeller ikke er anvendelige, og i de mest alvorlige tilfælde fremkaldte en systemisk risiko endogent.
Disse kriser tilvejebringes af prisdannelsesprocessernes delvist kendte og selvhenvisende karakter (den berømte skønhedskonkurrence fordømt af Keynes ). Som i deres udvikling adlyder matematiske love meget forskellige fra dem, der anvendes i de fleste modeller for finansiel matematik: Disse er generelt baseret på den normale lov og velegnet til perioder med relativ ro eller gennemsnitlig agitation, men ikke de løbende fænomener observeret under "unormal" økonomisk betingelser. (Se kritik af Black-Scholes-modellen og analyser og forslag fra den fransk-amerikanske økonom Mandelbrot for en bedre overvejelse af risiko og vigtig information i ekstreme situationer).
Tre endogent udviklende kriser har været særlig vigtige siden 1973:
De forårsager ekstreme spændinger i forholdet mellem de forskellige finansielle instrumenter , hvilket hurtigt kunne føre til et sammenbrud af det internationale finansielle system og kun kunne løses ved en kraftig indgriben fra den amerikanske centralbank , Federal Reserve of the United States. .
Usædvanlige funktioner i computersystemer er blevet bemærket ved forskellige lejligheder:
Deltagerne på de finansielle markeder er:
Finansielle markeder er både engros- og detailmarkeder. Den største mængde af handelen nu foregår via de derivater ( forwards , futures , optioner , swaps , etc.), der vokser hastigt siden begyndelsen af 1980'erne transaktioner finder sted:
Finansmarkeder siges ofte at være "virtuelle" eller "dematerialiserede" på grund af deres elektroniske karakter: de tager form af computernetværk mellem finansielle institutioner. Således børser som den Palais Brongniart i Paris er nu tomme bygninger, mens de virksomheder, der forvalter organiserede markeder, såsom Euronext Paris , tidligere kendt som Société des Bourse française (SBF) eller Deutsche Börse , efterfølger til Frankfurt Stock Exchange , betragter sig nu primært som IT-tjenesteudbydere.
"Dematerialisering" henviser derefter til forsvinden af papirsikkerhed (A5-papirkupon), der fysisk repræsenterer en virksomhedsaktie, til fordel for en registrering på en bankkonto kaldet en værdipapirkonto samt den samtidige udvikling edb-styrede interventionsordre (lager markedsordre) med udseendet af Internettet og dets trivialisering. Det er således ikke kun muligt, men også meget simpelt for en person i dag at have hjemmet svarende til et handelsrum, der giver mulighed for at gribe direkte ind på valutamarkedet i Paris, på markedet. Aktier i New York eller råvaremarkedet i Chicago.
Udtrykket "dematerialisering" er imidlertid grovt upassende, fordi IT-understøttelsen ikke er "immateriel" eller "mindre materiale": den er baseret på vigtige IT-infrastrukturer, såsom serverfarms , datatransmissionsenheder (datalinjer). Transmission, antenner, satellitter) og selvfølgelig flere pc'er, skærme, tilbehør osv. Papirstøtten blev blot udskiftet med en plast- og metalstøtte.
Brugen af udtrykket "dematerialisering" kan også antyde, at de finansielle markeders eksistens og funktion er uafhængig af den såkaldte materielle økonomi , hvilket åbenlyst er falsk.
Denne tendens betyder dog ikke, at disse markeder er blottet for al virkelighed. Det peger på det faktum, at disse markeder ikke længere behøver at være placeret på et præcist sted for at fungere, men styres tværtimod og mere og mere af bredt distribuerede it-systemer, der derfor er mere tilgængelige i tid og rum. Dette øger deres karakter som et ” åbent marked ” og bidrager således til at forbedre deres troværdighed. Et godt billede af denne progression tilvejebringes især af udviklingen af de standardværktøjer, der anvendes af aktiemarkederne: Cac , derefter NSC og i dag UTP .
Den højfrekvenshandel eller højfrekvenshandel ( THF eller højfrekvenshandel , den engelske højfrekvenshandel ), henvises til den høje hastighed ydeevne finansielle transaktioner foretaget af computer-algoritmer . Disse virtuelle markedsoperatører udfører operationer på markederne i en tid beregnet i mikrosekunder . Flere nylige sager har vist, at visse markedsmanipulationsteknikker kan opnås, såsom "quote stuffing", "layering" eller "spoofing" teknikker.
THF i USAI juli 2009Højfrekvente transaktioner genererer 73% af handelsvolumenet for aktier på markedet i USA . Så ijuli 2011, estimeres den gennemsnitlige holdetid for en amerikansk aktie til 22 sekunder. New York Stock Exchange alene genererer omkring en tredjedel af verdens aktietransaktioner.
THF i FrankrigJean-Pierre Jouyet , formand for AMF , overvejer5. oktober 2011"At det næsten var umuligt at demonstrere nogen prismanipulation knyttet til højfrekvent handel (HFT) på grund af dens uigennemsigtige struktur og manglen på data, der kan udnyttes på lang sigt via ordrebogen" . I Frankrig var ændringsforslaget rettet mod beskatning af højfrekvente transaktioner, der blev stemt af senatet om18. november 2011, blev afvist af Fillon-regeringen og derefter repræsenteret af Valérie Pécresse .
Efter et boom i XIX th århundrede, hvor koloniale erobring, da børserne i London og Paris kommer i konkurrence om at tiltrække kapital , er situationen tilbage til 1930'erne , hvor det finansielle system er mere brug for finansiering bank : som reaktion på det styrt i oktober 1929 , depotbank var forbudt at deltage. I Europa blev princippet tilbagekaldt siden 1914 (Jf. Doctrine Germain ). I USA vedtog Glass-Steagall Act fra 1933 strenge retningslinjer i samme retning. Derfor finansieringen af er økonomi udføres næsten udelukkende via de balancer af banker og især investeringsbanker, som vil tage kontrol over en del af kapitalen i store virksomheder, især i Japan og Tyskland . Finansmarkederne har tilbageværende betydning.
Men fra slutningen af 1970'erne og især i 1980'erne genoplivet en konkurrence af begivenheder afgørende den stærke vækst på de finansielle markeder og udgjorde kilden til det nuværende system. Det er :
Informationsfejl, især asymmetrisk information, er særligt udbredt på de finansielle markeder. Udviklingen af securitisering forværrer disse asymmetrier. Debitors kreditværdighed er ofte usikker. De ratingbureauer er ofte blevet fundet for let. Informationshuller afhjælpes ved sammenfattende opførsel af efterligning. Markedet er ikke selvregulerende, fordi søgen efter fortjeneste på meget kort sigt dominerer. Informationsusikkerhed, efterligning og markedsoperatørernes spekulative karakter fører til dannelse af bobler ved begyndelsen af nedbrud.
I betragtning af interaktionerne mellem den finansielle sfære og den virkelige sfære er den reelle økonomi i stigende grad underlagt den dysfunktion i den finansielle og virtuelle økonomi. Under et finansielt nedbrud tvinger bankernes tab dem til at reducere deres lån. Begrænsningen af tildelte kreditter er en af de vigtigste kanaler for transmission af finansielle kriser til den virkelige sfære. Vægten af det finansielle område er sådan, at de operationer og spekulationer, der finder sted der, til en vis grad ændrer priserne i den såkaldte reelle sfære, især vedrørende valutaer eller råvarer, enten ved at korrigere ubalancer eller ved at forværre dem. . Denne usikkerhed om den fremtidige værdi af valutakurser og råvarepriser forstyrrer handelen. Den finansielle sfære, offentlig som privat, væsentlig for at give næring til den økonomiske sfære, kan også, hvis den bliver hypertrofieret til at monopolisere kapital til skade for denne. Det kan midlertidigt tilbyde bedre rentabilitet. Investeringer i den virkelige sfære er derefter begrænset til nicher, hvor rentabiliteten er mere lovende.
Indblanding af finansiel kapital inden for rammerne af finansiel liberalisering gør enhver autonom ledelse af staten ugyldig. F.eks. Har centralbankens rentestigning til formål at bremse økonomien i tilfælde af overophedning tiltrækker udenlandsk kapital, som stimulerer økonomien. Og omvendt. Regeringernes magtesløshed over for voksende økonomiske og sociale ubalancer ville ifølge François Morin være en af årsagerne til den politiske krise, som vores samfund gennemgår.
Statens ansvarFaktisk har staterne bidraget til de mest alvorlige økonomiske misbrug (amerikanske finansielle myndigheder i subprime, finanspolitik i mange lande for statsgæld). Fraværet af et ægte globalt monetært system og overnationale (snarere end mellemstatslige) finansielle myndigheder mærkes stærkt .
Finansmarkederne har omdirigeret besparelser til uproduktive investeringer såsom finansielle innovationer eller ejendomsoverførsler. Disse uproduktive investeringer påvirkede væksten negativt. Empiriske undersøgelser af sammenhængen mellem økonomisk udvikling og vækst fører til konklusioner, der adskiller sig fra land til land. Betydningen af kausalitet diskuteres i sig selv. Ifølge Joseph Stiglitz , "er der ikke meget tyder på, at liberaliseringen af kapitalmarkederne bidrager til økonomisk vækst, især for mindre udviklede lande" .