En valuta undergår en devaluering , når de pengepolitiske myndigheder beslutter at sænke sin valutakurs i forhold til en reference (en vægt på guld i guld standard systemet , en fremmed valuta , en kurv af valutaer ...). Den sidste, i Frankrig , stammer fra 1983. Det modsatte er en ”revaluering”, også besluttet af de monetære myndigheder.
Når værdien af en valuta falder på valutamarkedet uden en officiel beslutning, kaldes det simpelthen afskrivninger , det modsatte er styrkelse . Forskellige årsager kan derefter forklare det: recession , handelsunderskud , udstedelse af penge fra centralbanken .
Det europæiske monetære system var et fast valutakurssystem, der tillod en mindre afskrivning af valutaer, begrænset til 2,5%. Denne grænse blev sat til 15% i juli 1993, da de monetære myndigheder anerkendte, at spekulation systematisk vandt, idet centralbanker ikke havde tilstrækkelige valutareserver til at forhindre afskrivningen i at blive devaluering.
I en fast valutakursordning forpligter de monetære myndigheder sig til at sikre konvertering af valutaen til en defineret valutakurs. De har valutareserver til dette . Opretholdelse af værdien på markedet under opadgående pres indebærer salg af den berørte valuta i bytte for andre valutaer. Centralbanken har dog en ubegrænset reserve i sin egen valuta til at sælge, da den kan udskrive den. Og operationen øger hans reserver, hvilket er behageligt for ham; hvis vi vurderer, at reserveniveauet er for stort, er det stadig muligt at købe varer af varig værdi på verdensmarkedet med akkumulerede udenlandske valutaer (guld, virksomheder osv.). Så der er ingen praktisk grænse. Revurdering er aldrig tvunget (men det kan være et valg).
På den anden side, i tilfælde af et nedadgående pres (vi siger, at valutaen er "angrebet"), for at modsætte sig den, bliver den nødt til at købe sin valuta tilbage ved at forbruge sine valutareserver, hvilket kun er muligt inden for grænsen. af disse reserver og forbyder det at udstede ny valuta på grund af smerte for at ophæve denne indsats (regeringen og økonomiske agenter kan bede om det).
Valutareserver er også knyttet til international handel: en eksportør, der betales i en anden valuta end sin egen, vil veksle denne udenlandske valuta i centralbanken til gengæld for den nationale valuta, han har brug for. Dette øger centralbankens reserver. En importør gør det modsatte og forbruger centralbankens reserver.
De monetære myndigheder udøver devalueringer
Sagen har fundet sted gentagne gange efter oprettelsen af det europæiske monetære system , der faldt sammen med Eurodollars og olie-chokket i 1974, hvilket genererede stærk spekulation i valutaer, der fordobles efter olie-chokket i 1980 og derefter den tyske genforening i 1990.
Devalueringen kan have andre grunde:
Effekterne er adskillige, delvis modsatte af hinanden, og kombineres på komplekse måder. Devaluering siges at være vellykket, hvis det bidrager til at forbedre landets økonomiske situation, især dets handelsbalance og offentlige finanser. Det er ikke altid tilfældet.
Devaluering reducerer valutaens værdi og derfor:
Indirekte virkninger er konsekvensen af økonomiske aktørers reaktion på de direkte virkninger, de oplever (i det omfang de har råd til det):
Devalueringen sigter mod at øge den økonomiske konkurrenceevne ved at genoprette en balance ved at rette op på den ubalance, der er opstået (handelsunderskud). De forudsigelige effekter er af to slags:
Disse modstridende virkninger er opsummeret i J-kurven : devalueringen medfører først en kort forværring af handelsbalancen (priseffekt i venstre del af J), før den tillader en større forbedring (volumeneffekt) i den højre del af J. J).
På det økonomiske niveau straffes devalueringen af udenlandske investorer, der har offentlige lån. Historisk set har de altid været forsigtige med det og har udviklet værktøjer som indeksering for ikke at lide eller endda drage fordel af devalueringer. Nationer, der frygtes for at devaluere, vil blive tvunget til at låne i fremmed valuta eller ved at give reelle garantier (bakket op af aktiver, hvis værdi ikke afhænger af valutaen, men snarere af landets generelle økonomi eller verdensøkonomi, så de endda kan få gavn fra en devaluering).
Risikoen for en ond cirkel ligger i den indledende forværring af handelsbalancen (priseffekten på venstre side af bogstavet J) og den importerede inflation kombineret med reaktionerne fra agenter. Hvis de nominelle priser stiger så meget som devalueringsmængden, er dens effekt nul; hvis de øges mere, forværres situationen. Den deraf følgende økonomiske afbrydelse kan derefter opveje den forventede stigning i priskonkurrenceevnen fra devalueringen, hvilket yderligere forværrer den generelle økonomiske situation og presser på for en ny devaluering, hvis virkninger har al mulig grund til at være så dårlige end dem fra den foregående. I de mest alvorlige tilfælde forsvinder tilliden til valutaen, og økonomien synker ned i hyperinflation , faste valutakurser er intet andet end fiktioner, og den udveksling, der faktisk udføres på det sorte marked .
"Succesrige devalueringer" er tilfælde af globale planer, hvor devaluering er et element, men ikke den eneste (f.eks. Pinay-Rueff-plan ).
Den sidste devaluering af franc går tilbage til marts 1983 . De 17 devalueringer af franc fandt sted fra 1928 til 1983 . De havde til formål at genoprette økonomisk konkurrenceevne . F.eks25. januar 1948, Devaluerer Robert Schuman franc med 44,40% , hvilket er faldet siden første verdenskrig . Kursen på den amerikanske dollar var faldet fra 119 til 214 franc.
Devalueringerne i 1950'erne og 1960'erne gjorde det ikke muligt at opnå en varig stabil handelsbalance. Den Tyskland , den Deutsche fortsat en model af stabilitet, var mere modstandsdygtig over for oliekriserne i 1974 og 1980 som sin nettoeksport handelsbalancen næret voksende valutareserver og successive opskrivninger.
Intern devaluering er et sæt foranstaltninger, der sigter mod at ændre relative priser for at forbedre et lands eller en sektors konkurrenceevne inden for rammerne af en ordning med fast valutakurs (f.eks. Euroområdet ). Der forventes et samtidig fald i indkomst og priser i det pågældende land.
Ifølge Gérard Lafay emeritus-professor ved universitetet Panthéon-Assas opstår problemet med en intern devaluering inden for rammerne af en fast valutakursregime, hvor en klassisk devaluering ikke kan gennemføres, når en økonomi, der er underlagt et for højt niveau af dets relative priser over for sine konkurrenter ser handelsbalancen forværres, mens virksomhedernes produktive investeringer bremses, idet sidstnævnte har tendens til at flytte en overdreven del af deres produktion til udlandet.
Hovedspørgsmålet på grund af selve eksistensen af euroområdet er spørgsmålet om hver af nationernes nettogæld i udlandet .
I 2012 steg den udenlandske nettogæld i forhold til BNP for hver af landene for eksempel til 140,7% for Grækenland, 33,8% for Frankrig, 15,5% for Finland og 3,9% for Frankrig. 'Østrig. Kreditorlandene er lande med negativ nettogæld i udlandet, -31,4% Nederlandene, BLEU -37,4% og især -46,0% Tyskland.
Gérard Lafay tager afstand fra en intern devalueringspolitik, der ikke kan kompensere for euroområdets strukturelle problemer.
For eksempel kan en stat sænke skatten på arbejdskraft, øge skatten på forbruget eller sænke den offentlige forvaltningsløn og den lovlige mindsteløn for at skabe et nedadgående pres på lønningerne og dermed reducere skatterne.
For lande, hvis økonomier efterlades af de dominerende økonomier, er de europæiske myndigheder, især i euroområdet, den officielle afhandling (Europa-Kommissionen, IMF, OECD, Tyskland osv.) Som følger: de lande i euroområdet, der har et problem med eksternt underskud, afindustrialisering, da de ikke kan devaluere, skal forbedre deres konkurrenceevne ved en "intern devaluering", det vil sige ved faldet i deres enheds arbejdsomkostninger og normalt deres priser.
Den Tyskland har med succes anvendt denne strategi i den første halvdel af 2000'erne regeringen i Gerhard Schröder ønskede at korrigere forringelse observeret i 1990'erne, efter genforeningen indsats, og han kastede en Agenda 2010 . Tyskland har på en måde opnået en intern devaluering mod resten af Europa med destruktive virkninger.
Efter eurokrisen i 2009 valgte Portugal og Spanien fra 2009 til 2013 chokterapi: genopretning af udbuddet via interne devalueringspolitikker, der sigter mod at forbedre omkostningskonkurrenceevnen og virksomhedernes rentabilitet for at genvinde tabt international grund.
Det Grækenland har anvendt stress af Eurogruppen som følge af eurokrisen i 2009, hvor planerne relateret til forvaltningen af gælden i den græske stat. Denne politik, også skubbet af Den Europæiske Union og IMF , førte til en økonomisk og social krise, der vil fortsætte i 2020.
Som et resultat af den interne devalueringsoperation fra 2010 til 2018 mistede landet en fjerdedel af BNP. Titusinder af virksomheder er gået ud af drift, og landet tømmes for dets vitalitet, 300.000 unge emigrerer for at opbygge deres liv andre steder, inklusive læger.
Husholdninger har mistet en tredjedel af deres disponible indkomst.
I 2016 stod Finland over for et alvorligt konkurrenceproblem over for sine vigtigste handelspartnere en intern devaluering, hvor vægten af justeringen blev lagt på sin sociale model og på lønningerne. Denne plan sigter mod at reducere arbejdsomkostningerne i Finland med 3,5% inden for tre år. En betingelse for dens mulige succes er, at nedskæringspolitikker i euroområdet er mindre aktive i de andre lande i samme periode.
De sociale konsekvenser har sat spørgsmålstegn ved de tilpasningsmekanismer, der er tilgængelige i Den Økonomiske og Monetære Union, og bæredygtigheden af sidstnævnte.
László Andor forklarede: (in) "den sociale indvirkning. Intern devaluering betyder grundlæggende reduktion af arbejdsomkostningerne, også gennem højere arbejdsløshed og lavere udgifter til sociale ydelser og offentlige lønninger. Det har meget negative konsekvenser for folks trivsel og for økonomisk, social og territorial samhørighed. Intern devaluering har svækket de perifere medlemsstaters menneskelige kapital og har forårsaget en farlig polarisering inden for euroområdet med hensyn til velfærd og industrielle forbindelser. Afhængighed af intern devaluering har ført til folkelig vrede mod 'Europa', og det er efter min mening den primære trussel mod bæredygtigheden i ØMU'en og stabiliteten i Den Europæiske Union som sådan ”
De europæiske omkostninger for de lande, der beskæftiger sig med den interne devaluering, udgøres af tabet af tillid til den europæiske konstruktion.
Ifølge The European Trade Union Institute (ETUI) steg arbejdsløsheden i EU efter den økonomiske krise i 2008 og oversteg 10% i 2012, men med store variationer mellem lande. De mest berørte lande har været udsat for interne devalueringspolitikker, hvis mål var at reducere arbejdsløsheden ved at sænke arbejdsomkostningerne.
Hvis de europæiske lande praktiserer en intern devaluering af samme type i samme periode, forbedrer ingen deres position over for de andre, mens størstedelen af handelen finder sted mellem dem på det indre marked. For det første på grund af prisstivheden opnår vi en generel forarmelse og et tab af ekstern konkurrenceevne på de andre faktorer, der udgør komparative fordele (forskning, højteknologi, offentlige tjenester på højt niveau, almen uddannelse, folkesundhed, supportinfrastrukturer), på grund af til faldet i det skattepligtige grundlag, der anvendes af statsbudgettet.